رکوردزنی در انتظار تولیدکنندگان روی
واجد رضایی تحلیلگر بازار سرمایه روی (Zinc) فلزی است که کاربرد آن بسیار متنوع است. ویژگی‌های این عنصر شیمیایی به گونه‌ای است که در اکثر صنایع تقاضا برای آن وجود دارد. بنابراین برای بررسی وضعیت بازار این فلز باید به صنایع مختلف توجه کرد و نمی‌توان تنها با بررسی یک یا چند صنعت به برآوردی از آینده این فلز دست یافت.
روی با آهن واکنش‌پذیر و در مقابل خوردگی مقاوم است. از دیگر ویژگی‌های این فلز می‌توان به آلیاژ پذیری، نقطه ذوب پایین، شکل‌پذیری، مغذی بودن و. اشاره کرد. این تنوع ویژگی، کاربرد گسترده آن را فراهم آورده و از آن برای پوشش فلزات جهت جلوگیری از پوسیدگی و در صنعت خودرو، کشتی، ابزارآلات، صنعت لوازم الکتریکی، صنایع غذایی، کودهای شیمیایی، داروسازی و. استفاده می‌شود.
بررسی وضعیت صنعت در جهان
همان‌طور که قبلا نیز به آن اشاره شد، فلز روی در صنایع مختلفی کاربرد دارد. بنابراین رکود و رونق اقتصادی جهان به‌طور کلی روی این صنعت اثرگذار است.
روند قیمت روی از اوایل سال ۲۰۰۸ نشان می‌دهد که قیمت این فلز تحت تاثیر رکود اقتصادی سال ۲۰۰۸ به شدت کاهش یافته و بعد از آن با برون‌رفت اقتصاد آمریکا و جهان از رکود، روند صعودی را در پیش گرفته است. قیمت این فلز از ۱.۱۰۰ دلار به ازای هر تن در انتهای سال ۲۰۰۸ به ۳.۵۷۰ دلار در اوایل سال ۲۰۱۸ افزایش یافته است. بعد از شروع جنگ اقتصادی آمریکا و چین و بعد از آن شروع بحران کرونا، کاهش قیمت آن از سال ۲۰۱۸ شروع و به ۱.۷۸۰ دلار در اوایل سال ۲۰۲۰ رسیده است. بعد از انتشار خبر واکسن کرونا و پیروزی جو بایدن در انتخابات آمریکا قیمت روی روند افزایشی به خود گرفت به‌طوری قیمت فعلی آن بالای ۲.۷۰۰ دلار است.
با برون‌رفت اقتصاد جهان از حالت رکود، قیمت فلز روی روند رو به رشد خود را حفظ خواهد کرد و احتمالا سقف‌های تاریخی خود را نسبت P/E فوروارد خواهد شکست. بالاترین قیمت تاریخی روی ۳.۵۷۰ دلار بوده است. با توجه به رونق اکثر صنایع در سال پیش رو، رسیدن قیمت روی به بالاترین قیمت تاریخی آن بعید به نظر نمی‌رسد.
شرکتهای تولیدکننده روی
از جمله شرکتهای تولیدکننده روی که در بورس و فرابورس پذیرفته شدهاند می‌توان به شرکتهای ذوب روی اصفهان، باما، معادن بافق، کالسیمین، معدنی کیمیای زنجان گستران، فسرب و. اشاره کرد. در این گزارش به بررسی عملکرد و چشم‌انداز آینده چهار شرکت ذوب روی اصفهان، باما، معادن بافق و کالسیمین پرداخته شده است.
شرکت ذوب روی اصفهان با نماد «فروی» تولیدکننده شمش روی است که عمده محصولات خود را به خارج از کشور صادر می‌کند. شرکت باما نیز با نماد «کاما» عمده محصولات خود را در قالب کنسانتره روی تولید می‌کند. شرکت معدنی کیمیای زنجان گستران نیز تولیدکننده کنسانتره روی است. نماد این شرکت در بورس «کیمیا» است و در نهایت شرکت کالسیمین، تولیدکننده شمش روی با نماد «فاسمین» در بورس حضور دارد. هر چند هر کدام از این شرکتها علاوه بر محصولات فوق محصولات دیگری را نیز تولید می‌کنند اما محصولات معرفی شده، عمده تولید و فروش این شرکتها را شامل می‌شوند. بررسی مبلغ فروش این شرکتها نشان می‌دهد بیشترین مبلغ فروش به کالسیمین و کمترین مبلغ فروش به کیمیا تعلق دارد.
درصد رشد مبلغ فروش به‌صورت تجمعی
در طی دوره فوق شرکت کاما بیشترین رشد مبلغ فروش و شرکت کالسیمین کمترین رشد را داشته‌اند. همچنین بررسی حاشیه سود عملیاتی چهار شرکت فوق برای سالهای ۱۳۹۷ و ۱۳۹۸ و شش ماه اول سال ۱۳۹۹ نشان می‌دهد در شش ماه اول سال ۱۳۹۹ حاشیه سود عملیاتی همه شرکتها به غیر از نسبت P/E فوروارد کیمیا رشد قابل توجهی داشته‌اند. این در حالی است که شرکت کیمیا در هر سه دوره حاشیه سود عملیاتی کمتری نسبت به سه شرکت دیگر داشته است. حاشیه سود عملیاتی شرکت کاما از ۴۴ درصد در سال ۱۳۹۸ به ۱۰۸ درصد در شش ماه اول سال ۱۳۹۹ رسیده که این مقدار افزایش، بی‌سابقه است. حاشیه سود عملیاتی کیمیا از ۳۵ درصد به ۳۰ درصد کاهش پیدا کرده است.
ارزش بازار و نسبت P/ E این شرکتها نشان می‌دهد میانگین P/ E چهار شرکت فوق ۱/ ۱۷ است. فروی با ۲/ ۱۱ و کاما با ۴/ ۱۶ کمترین P/ E و کیمیا با ۳/ ۲۲ بیشترین مقدار P/ E را دارند.
P/ E اعلام شده در جدول فوق بر اساس سود خالص چهار فصل اخیر محاسبه شده است. در این دوره نرخ دلار به متوسط حدودا ۲۰هزار تومان و قیمت جهانی روی ۲.۱۵۰ دلار بوده است. با توجه به اینکه نرخ فعلی دلار بالای ۲۵.۵۰۰ و قیمت جهانی روی بالای ۲.۷۵۰ تومان است، P/ E فوروارد برای شرکتهای فوق حداقل ۳۵ درصد کمتر از P/ E ttm خواهد بود.
چشم‌انداز
با توجه به اینکه قیمت جهانی فلز روی رو به افزایش است و نیز با توجه به اینکه چشم‌انداز اقتصاد ایران در سال آتی تورمی است و انتظار افزایش نرخ دلار وجود دارد، می‌توان گفت رکوردهای جدیدی در مبلغ فروش در انتظار شرکتهای تولیدکننده این فلز است. کاما بیشترین رشد مبلغ فروش را داشت و P/ E آن ۴/ ۱۶ است. علاوه بر این حاشیه سود عملیاتی این شرکت بیشتر از سایر شرکت‌هاست. با این وجود، فروی با داشتن کمترین P/ E می‌تواند گزینه جذاب‌تری برای سرمایه‌گذاری باشد. کیمیا با بیشترین P/ E کمترین حاشیه سود را در مقایسه با شرکتهای دیگر داشته است.
جزئیات خبر
به نظر می‌رسد بازار سرمایه ۲ الی ۳ ماهی در همین محدوده در جا بزند تا تکلیف نرخ بهره و مذاکرات سیاسی مشخص شود همچنین عملکرد ۶ ماهه شرکتها در مهرماه مشخص‌تر گردد. البته با استراتژی سرمایه‌گذاری برای یک سال، کماکان بازار سرمایه در میان بازارهای مالی، جذاب‌تر است. در جا زدن های بورس تا کِی ادامه دارد به گزارش بورس نیوز، از منظر تکنیکال بازار سرمایه به محدوده‌ای رسیده که کمی استراحت و در جا زدن در این محدوده طبیعی است اما؛ باید دید از منظر بنیادی، این بازار پتانسیل رشد بیشتر و لمس سقف‌های بالاتر را در کوتاهمدت دارد یا نه. کامل ابراهیمیان کارشناس ارشد بازار سرمایه، در گفتوگو با بورس نیوز در این خصوص بیان کرد: روز دوم خردادماه امسال که شاخص کل بورس به کف رسیده بود، نسبت P بر E فوروارد بازار حدود ۵ واحد بود و ضمناً هنوز مجامع شرکتها برگزار نشده بود؛ بنابراین بسیاری از سهمهای بازار در موقعیت ارزنده‌ای بودند انتشار گزارش‌های جذاب سال مالی ۱۳۹۹ به‌ویژه در صنایع بزرگ نظیر پتروشیمی و پالایشی و معدنی فلزی، هم در افزایش جذابیت بازار سرمایه مؤثر بود که شاهد ورود نقدینگی و خرید گسترده نسبت P/E فوروارد در این گروه‌های پیشرو به بودیم همراهی بازارهای جهانی، نتیجه انتخابات ریاست جمهوری و برگزاری فصل مجامع با تقسیم سودهای مناسب، منجر به رشد شاخص کل تا نزدیکی کانال ۱ میلیون و ۶۰۰ هزار واحد گردید. وی ادامه داد: با رشد بازار تا این محدوده، نسبت P بر E فوروارد بازار به تقریباً ۸ واحد رسید و بالطبع، در این نقطه برخی سرمایهگذاران اقدام به فروش و شناسایی سود کردند. این کارشناس بازارسرمایه افزود: روند بازار سرمایه در ماه‌های آینده، وابسته به چند عامل مهم ازجمله نرخ سود (بهره) در اقتصاد است. گزارش وضعیت تحقق بودجه در ۵ ماه اول امسال نشان می‌دهد که منابع بودجه در این ۵ ماه ۱۵۰هزار میلیارد تومان بوده و مصارف بودجه، حدود ۳۱۶هزار میلیارد تومان بوده است! ابراهیمیان اظهارکرد: به عبارتی در ۵ ماه اول سال کسری بودجه ۱۶۶ همت کسری در تأمین منابع بودجه داشته‌ایم و این کسری بودجه، ضرورت انتشار اوراق و فروش فوری آن در ماه‌های آتی را نمایان‌تر می‌کند. فروش اوراق هم‌زمانی امکان‌پذیر خواهد بود که نرخ بازدهی اوراق افزایش یابد و بعید نیست که نرخ بهره در اقتصاد ما رشد کند که البته انتظار افزایش چشمگیری هم نمی‌رود اما؛ درهرحال افزایش نرخ بهره، به معنای احتمال اصلاح نسبت P بر E بازار سرمایه خواهد بود. این کارشناس بازارسرمایه خاطرنشان کرد: نرخ ارز، عامل اثرگذار دیگر بر روند بازار سرمایه خواهد بود. با توجه به اخبار مذاکرات، انتظار تلاطم محسوسی در بازار ارز نمی‌رود. شخصاً معتقدم نرخ ارز چند ماه آتی، نوسان چندانی نداشته باشد و در همین محدوده‌ی فعلی نوسان نماید، امیدوارم بعد از به ثمر رسیدن مذاکرات و کاهش فشار تحریم‌ها، در حوزه صادرات و فروش نفت هم عملکرد بهتری داشته باشیم و تا به مدد افزایش درآمد فروش نفت، از فشار کسری بودجه کاسته شود. وی ادامه داد: این روزها نفت در محدوده بالای ۷۰ دلار تثبیت‌شده و احتمال افزایش قیمت نفت تحت تأثیر تقاضای نفت به سبب مهار کرونا وجود دارد. در بازارهای جهانی هم به نظر می‌رسد قیمت فلزات و محصولات پتروشیمی، ریزشی نداشته باشد و در همین محدوده تثبیت شود. این کارشناس بازار سرمایه در پیش‌بینی روند بازار سرمایه تصریح کرد: با این شرایط، به نظر می‌رسد بازار سرمایه ۲ الی ۳ ماهی در همین محدوده در جا بزند تا تکلیف نرخ بهره و مذاکرات سیاسی مشخص شود همچنین عملکرد ۶ ماهه شرکتها در مهرماه مشخص‌تر گردد. البته با استراتژی سرمایه‌گذاری برای یک سال، کماکان بازار سرمایه در میان بازارهای مالی، جذاب‌تر است. ابراهیمیان در معرفی گزینه‌های مناسب برای سرمایه‌گذاری گفت: هنوز سهمهای ارزنده بسیاری در بازار ما وجود دارد. در یک اقتصاد تورمی، باید سبدی متشکل از سهم‌هایی که هم‌روند سودآوری آنها صعودی است و هم نسبت P بر E پایینی دارند. ترکیبی از سهمهای پتروشیمی و پالایشی با P بر E تحلیلی در محدوده ۵ تا ۶ واحد، سهمهای معدنی و فلزی با P بر E کمتر از ۷ و سهمهای مناسب گروه بانکی و گروه غذایی و زراعت با توجه به برنامه گسترده دولت در حوزه حمایت از صنعت کشاورزی، برای سرمایه‌گذاری جذاب خواهد بود. لینک کوتاه boursenews.ir/0012Lu کپی لینک مطالب پیشنهادی yektanet-logo-signپیشنهاد توسط دوج کوین برای سرمایه گذاری مناسب است ؟ | ایرانیکارت اگر میخوای پولدار شی از اکسکوینو ارز دیجیتال بخر! طراحی فروشگاه اینترنتی شبیه دیجیکالا آغاز ثبتنام طرح ویژه‌ی مسکن اقساطی - فرصت محدود!! آبانتتر | بهترین صرافی آنلاین برای حرفهای ها | احراز هویت دو ساعته معامله بیش از 70 نوع ارز دیجیتال در اینجا (کامزد پایین) پرداخت حق بیمه به اندازه کارکرد اتومبیل | بیمه بدنه کیلومتری سامان خرید و فروش ارز دیجیتال (ساده، حرفهای و امن) دوج کوین برای سرمایه گذاری مناسب است ؟ | ایرانیکارت دوج کوین برای سرمایه گذاری مناسب است ؟ | ایرانیکارت اگر میخوای پولدار شی از اکسکوینو ارز دیجیتال بخر! اگر میخوای پولدار شی از اکسکوینو ارز دیجیتال بخر! طراحی فروشگاه اینترنتی شبیه دیجیکالا طراحی فروشگاه اینترنتی شبیه دیجیکالا آغاز ثبتنام طرح ویژه‌ی مسکن اقساطی - فرصت محدود!! آغاز ثبتنام طرح ویژه‌ی مسکن اقساطی - فرصت محدود!! آبانتتر | بهترین صرافی آنلاین برای حرفهای ها | احراز هویت دو ساعته آبانتتر | بهترین صرافی آنلاین برای حرفهای ها | احراز هویت دو ساعته معامله بیش از 70 نوع ارز دیجیتال در اینجا (کامزد پایین) معامله بیش از 70 نوع ارز دیجیتال در اینجا (کامزد پایین) پرداخت حق بیمه به اندازه کارکرد اتومبیل | بیمه بدنه کیلومتری سامان پرداخت حق بیمه به اندازه کارکرد اتومبیل | بیمه بدنه کیلومتری سامان خرید و فروش ارز دیجیتال (ساده، حرفهای و امن) خرید و فروش ارز دیجیتال (ساده، حرفهای و امن) دوج کوین برای سرمایه گذاری مناسب است ؟ | ایرانیکارت اگر میخوای پولدار شی از اکسکوینو ارز دیجیتال بخر! طراحی فروشگاه اینترنتی شبیه دیجیکالا آغاز ثبتنام طرح ویژه‌ی مسکن اقساطی - فرصت محدود!! آبانتتر | بهترین صرافی آنلاین برای حرفهای ها | احراز هویت دو ساعته معامله بیش از 70 نوع ارز دیجیتال در اینجا (کامزد پایین) پرداخت حق بیمه به اندازه کارکرد اتومبیل | بیمه بدنه کیلومتری سامان خرید و فروش ارز دیجیتال (ساده، حرفهای و امن) برچسب ها:کامل ابراهیمیان کارشناس بازار سرمایه اخبار بورسی تحلیل بورس شاخص بورس بورس نیوز سرمایه گذاری در بورس سهام اشتراک گذاری : گزارش خطا0 اخبار مرتبط دیدگاه خود را بیان کنید * نظر: نام: ایمیل: ببینید و بشنویدآرشیو ویژگی‌های صندوق سرمایه گذاری ثروت داریوش، از زبان همایون دارابی پذیره نویسی صندوق سرمایه گذاری ثروت داریوش دست دلالان را در سبزوار قطع کردیم yektanet.com گزارش مجامع " قیستو " حسابرس و بازرس قانونی انتخاب کرد مجمع عمومی عادی بطور فوق العاده شرکت قند بیستون در تاریخ ۱۴۰۰/۰۶/۲۳ برگزار شد. دیدار سهامداران دیدار سهامداران "حکشتی " در آخرین روز تابستان مجمع عمومی عادی شرکت کشتیرانی جمهوری اسلامی ایران در تاریخ ۱۴۰۰/۰۶/۳۱ برگزار خواهد شد. در مجمع در مجمع " صبا " ۱۹۳ تومان تقسیم شد مجمع عمومی شرکت سرمایه گذاری صباتامین در تاریخ ۱۴۰۰/۰۶/۲۰ برگزار شد. اقدام به تغییر هیات مدیره اقدام به تغییر هیات مدیره "حتاید" در مجمع مجمع عمومی فوق العاده شرکت تایدواتر خاورمیانه در تاریخ ۱۴۰۰/۰۷/۰۷ برگزار می شود. آخرین اخبار مجامع امروز ۱۴۰۰/۰۶/۲۵ آخرین اخبار مجامع امروز ۱۴۰۰/۰۶/۲۵ پربیننده ترین عناوین آفتی برای عرضه های اولیه "داریوش" اینبار در حال فتح تمام خدمات بازارسرمایه در جا زدن های بورس تا کِی نسبت P/E فوروارد ادامه دارد برای دریافت خبرنامه بورس نیوز ایمیل خود را وارد نمایید: ایمیل شما yektanet-logo-signپیشنهاد توسط اگر میخوای پولدار شی از اکسکوینو ارز دیجیتال بخر! خرید بیتکوین با کمترین کارمزد! (ثبت نام) طراحی سایت حرفه ای | 288هزار تومان 70 درصد تخفیف تسویه حساب آنی فقط در آبانتتر بیت کوین 100.000 دلاری؟ آیا امسال اعداد بالاتری رو خواهیم دید؟ فیبوتک اگر میخوای پولدار شی از اکسکوینو ارز دیجیتال بخر! اگر میخوای پولدار شی از اکسکوینو ارز دیجیتال بخر!
به گزارش بورس نیوز، از منظر تکنیکال بازار سرمایه به محدوده‌ای رسیده که کمی استراحت و در جا زدن در این محدوده طبیعی است اما؛ باید دید از منظر بنیادی، این بازار پتانسیل رشد بیشتر و لمس سقف‌های بالاتر را در کوتاهمدت دارد یا نه. کامل ابراهیمیان کارشناس ارشد بازار سرمایه، در گفتوگو با بورس نیوز در این خصوص بیان کرد: روز دوم خردادماه امسال که شاخص کل بورس به کف رسیده بود، نسبت P بر E فوروارد بازار حدود ۵ واحد بود و ضمناً هنوز مجامع شرکتها برگزار نشده بود؛ بنابراین بسیاری از سهمهای بازار در موقعیت ارزنده‌ای بودند انتشار گزارش‌های جذاب سال مالی ۱۳۹۹ به‌ویژه در صنایع بزرگ نظیر پتروشیمی و پالایشی و معدنی فلزی، هم در افزایش جذابیت بازار سرمایه مؤثر بود که شاهد ورود نقدینگی و خرید گسترده در این گروه‌های پیشرو به بودیم همراهی بازارهای جهانی، نتیجه انتخابات ریاست جمهوری و برگزاری فصل مجامع با تقسیم سودهای مناسب، منجر به رشد شاخص کل تا نزدیکی کانال ۱ میلیون و ۶۰۰ هزار واحد گردید. وی ادامه داد: با رشد بازار تا این محدوده، نسبت P بر E فوروارد بازار به تقریباً ۸ واحد رسید و بالطبع، در این نقطه برخی سرمایهگذاران اقدام به فروش و شناسایی سود کردند. این کارشناس بازارسرمایه افزود: روند بازار سرمایه در ماه‌های آینده، وابسته به چند عامل مهم ازجمله نرخ سود (بهره) در اقتصاد است. گزارش وضعیت تحقق بودجه در ۵ ماه اول امسال نشان می‌دهد که منابع بودجه در این ۵ ماه ۱۵۰هزار میلیارد تومان بوده و مصارف بودجه، حدود ۳۱۶هزار میلیارد تومان بوده است! ابراهیمیان اظهارکرد: به عبارتی در ۵ ماه اول سال کسری بودجه ۱۶۶ همت کسری در تأمین منابع بودجه داشته‌ایم و این کسری بودجه، ضرورت انتشار اوراق و فروش فوری آن در ماه‌های آتی را نمایان‌تر می‌کند. فروش اوراق هم‌زمانی امکان‌پذیر خواهد بود که نرخ بازدهی اوراق افزایش یابد و بعید نیست که نرخ بهره در اقتصاد ما رشد کند که البته انتظار افزایش چشمگیری هم نمی‌رود اما؛ درهرحال افزایش نرخ بهره، به معنای احتمال اصلاح نسبت P بر E بازار سرمایه خواهد بود. این کارشناس بازارسرمایه خاطرنشان کرد: نرخ ارز، عامل اثرگذار دیگر بر روند بازار سرمایه خواهد بود. با توجه به اخبار مذاکرات، انتظار تلاطم محسوسی در بازار ارز نمی‌رود. شخصاً معتقدم نرخ ارز چند ماه آتی، نوسان چندانی نداشته باشد و در همین محدوده‌ی فعلی نوسان نماید، امیدوارم بعد از به ثمر رسیدن مذاکرات و کاهش فشار تحریم‌ها، در حوزه صادرات و فروش نفت هم عملکرد بهتری داشته باشیم و تا به مدد افزایش درآمد فروش نفت، از فشار کسری بودجه کاسته شود. وی ادامه داد: این روزها نفت در محدوده بالای ۷۰ دلار تثبیت‌شده و احتمال افزایش قیمت نفت تحت تأثیر تقاضای نفت به سبب مهار کرونا وجود دارد. در بازارهای جهانی هم به نظر می‌رسد قیمت فلزات و محصولات پتروشیمی، ریزشی نداشته باشد و در همین محدوده تثبیت شود.
این کارشناس بازار سرمایه در پیش‌بینی روند بازار سرمایه تصریح کرد: با این شرایط، به نظر می‌رسد بازار سرمایه ۲ الی ۳ ماهی در همین محدوده در جا بزند تا تکلیف نرخ بهره و مذاکرات سیاسی مشخص شود همچنین عملکرد ۶ ماهه شرکتها در مهرماه مشخص‌تر گردد. البته با استراتژی سرمایه‌گذاری برای یک سال، کماکان بازار سرمایه در میان بازارهای مالی، جذاب‌تر است. ابراهیمیان در معرفی گزینه‌های مناسب برای سرمایه‌گذاری گفت: هنوز سهمهای ارزنده بسیاری در بازار ما وجود دارد. در یک اقتصاد تورمی، باید سبدی متشکل از نسبت P/E فوروارد سهم‌هایی که هم‌روند سودآوری آنها صعودی است و هم نسبت P بر E پایینی دارند. ترکیبی از سهمهای پتروشیمی و پالایشی با P بر E تحلیلی در محدوده ۵ تا ۶ واحد، سهمهای معدنی و فلزی با P بر E کمتر از ۷ و سهمهای مناسب گروه بانکی و گروه غذایی و زراعت با توجه به برنامه گسترده دولت در حوزه حمایت از صنعت کشاورزی، برای سرمایه‌گذاری جذاب خواهد بود.
دسته بندی
مقالات مرتبط
در حال حاضر هیچ پستی وجود ندارد!
کلمات کلیدی
شرکت کارگزاری ملل پویا
شرکت کارگزاری ملل پویا (عمران فارس) از سال 1385 با سرمایه 230 میلیارد ریال (100 درصد پرداخت شده) طی شماره ثبت 18451 شروع به فعالیت نموده است و به عنوان یکی از کارگزاران فعال در بخش خصوصی نسبت به ارائه خدمات در زمینه های معاملات اوراق بهادار، مشاورۀ عرضه، پذیرش و درج، مشاوره سرمایه‌گذاری، آموزش و پژوهش و خدمات الکترونیکی سهام اقدام می نماید. این شرکت با رویکردی کاملا علمی و تمرکز بر رضایت مشتریان، برنامه راهبردی خود را مبتنی بر توسعۀ کمی و کیفیِ خدمات و گسترش جغرافیایی شعب، قرار داده است. برخورداری از کادر مجرب و متخصص، شناخت کامل وضعیت بازار سرمایۀ کشور، خواست و توانایی برای یادگیری مستمر از منابع علمی مختلف و عملی کردن آن، مهمترین مزایای رقابتی شرکت می باشد.
برجام، خیری که عدو شد
به گزارش سرمایه نگر ، در این فرآیند روند بازار همچنان با ضعف مواجه است. ضعف موجود در بازار سرمایه نیز از جانب متقاضی برای خرید سهام است که همچنان تمایلی برای ورود به بازار ندارد؛ چراکه ریسک سیستماتیک بازار بالاست. دلیل این ریسک سیستماتیک هم این است که هر بار با نسبت P/E فوروارد نزدیک‌شدن به مذاکرات و به‌اصطلاح نتیجه‌‌‌‌‌‌‌گیری بازارها وارد یک وقفه می‌شوند. البته وقتی بازارها به این نتیجه برسند که نتیجه مذاکرات در وضعیت موجود تاثیری ندارد، آنگاه طبق متغیرهای واقعی عمل می‌کنند، اما در حال‌حاضر هنوز این اتفاق نیفتاده و بازار در وقفه است. از دیگر سو بازار جهانی نیز ضعف‌‌‌‌‌‌‌های خاص خودش را دارد.
چیزی که مشخص است اینکه هنوز تمایلی برای ورود به بازار سهام وجود ندارد و اجماعی هنوز ایجاد نشده است و شاهد آن هستیم که سطوح حمایتی نیز از محدوده یک‌میلیون و ۴۲۴هزار واحد متزلزل شد و در ابتدای هفته محدوده یک‌میلیون و ۴۰۰هزار واحدی را نیز از دست داد.
در ادامه نیز احتمالا بازار با حجم محدودی سطوح حمایتی را یکی‌یکی خواهد شکست. در این شرایط بازار به محرک احتیاج دارد و آن محرک اگر جریان پول باشد به دلیلی مانند ارزندگی شرکتها نیاز دارد.
به‌طور کلی بازار سهام برای رشد باید شاهد یکی از این اتفاقات باشد: یا قیمت‌ها با شرایط موجود آنقدر ارزنده شوند که بازار برای نوسان به اجماع برسد یا متغییر برجام در بازار تاثیر بگذارد یا اتفاقی در بازارهای جهانی پیش‌بیاید، اما متاسفانه فعلا رویه بازار خوب نیست و به‌نظر می‌رسد تحت‌تاثیر ضعف متقاضی و پیشران‌‌‌‌‌‌‌های بازار در بدترین حالت در محدوده یک‌میلیون و ۳۴۰هزار واحد شاهد شکل‌‌‌‌‌‌‌گیری یک کف حمایتی باشیم، چراکه خیلی از سهام بازار در این کف به سطح حمایتی خیلی مهمی می‌‌‌‌‌‌‌رسند و بعد از آن در نیمه دوم مهرماه اگر گزارش‌های ۶ماهه شرکتها مطلوب باشد احتمالا برگشتی را روی شاخص تا محدوده یک‌میلیون و ۴۰۰ تا ۴۴۰هزار واحد خواهیم داشت ولی ترند اصلی همچنان نزولی خواهد بود، اما چنانچه گزارش‌های ۶ماهه نیز ضعیف باشند (که احتمال آن هست) و فاکتورهای دیگر نیز عمل نکنند، این برگشت هم موقتی خواهد بود.
در مورد گزارش‌های ۶ماهه نیز وضعیت تا حدودی قابل پیش‌بینی است. به‌طور کلی بازارها بر اساس انتظارات تصمیم‌گیری می‌کنند. زمانی‌که ما می‌بینیم شرکت‌هایی مثل فولادمبارکه با P/ E زیر سه معامله می‌شوند و P/ E سایر سهمها نیز حداقلی است؛ به این معنا که گزارش‌های پیشرو گزارش‌های ضعیف‌‌‌‌‌‌‌تری خواهند بود و احتمالا EPS شرکتها نیز تضعیف شود. در این بین وضعیت بازار هم روی قیمت سهام اثرگذار است و آن را کاهش می‌دهد. در سه سال‌گذشته P/ E تحلیلی همیشه پایین‌تر از P/ E آیندهنگر بود؛ یعنی همیشه بازار انتظار داشت سودآوری شرکتها در فصول آتی بهبود پیدا کند اما در حال‌حاضر حتی P/ E فوروارد نسبت به دو سه سال‌گذشته بالاتر از P/ E آیندهنگر است.
در مورد عوامل تاثیرگذار بر بازار باید به سرعت رشد نرخ محصولات داخلی، رکود یا تورم سطح تقاضا و… توجه داشت که در حال‌حاضر همه این موارد نیز در وضعیتی نامطلوب به‌سر می‌‌‌‌‌‌‌برند. این رکود بر انتظارات بازار اثر‌می‌گذارد و با توجه به اینکه انتظارات شکل‌‌‌‌‌‌‌دهنده روندهاست، به‌نظر می‌رسد این وضعیت فعلا در بازار خواهد ماند و بعد از شهریور احتمالا برگشت موقتی خواهیم داشت. در این بین توجه به این نکته ضروری است که فاکتوری که در کوتاهمدت و میان‌مدت روی سودآوری شرکتها اثر می‌گذارد برجام نیست، برجام می‌تواند به‌عنوان محرکی در مقابل ضعف محرک‌‌‌‌‌‌‌ها و پیشران‌‌‌‌‌‌‌های اصلی بازار باشد.
محرک‌های اصلی بازار در درجه اول رکودی است که در بازارهای ما شکل‌گرفته است، علاوه‌بر این سرعت رشد نرخ محصولات شرکتها کندتر شده و در نهایت میزان فروش شرکتها کم شده است، از سوی دیگر در بازار جهانی نیز به دلیل سیاست‌های ضد‌تورمی و کاهش رشد اقتصادی شرکتها ترند نزولی است و این رکود در سودآوری حداقل ۶۰درصد از سهمهای بازار به‌صورت مستقیم و غیرمستقیم اثرگذار است. با توجه به اینکه در حال‌حاضر محرک‌های داخلی و خارجی موثر بر بازار تضعیف‌شده، در نتیجه روی سود انتظاری بازار اثرگذار است و از رشد سود شرکتها کاسته می‌شود و در نهایت P/ E انتظاری و سودآوری تحلیلی که ما داریم تضعیف می‌شود و این در قیمت اثرگذار است.
در این بین برجام می‌‌‌‌‌‌‌توانست یک شادابی در مقابل این عوامل منفی ایجاد کند، فضای موجود را تغییر دهد و سطح انتظارات بازار و سود انتظاری را حداقل در کوتاهمدت افزایش دهد، اما برجام هم به‌عنوان یک محرک مثبت عمل نکرد و اتفاقا خودش یک بار روانی منفی را شکل داد و از ورود پول‌‌‌‌‌‌‌ها به بازار سرمایه جلوگیری کرد.
زنجیره عوامل فوق‌‌‌‌‌‌‌الذکر باعث رکود بازار سهام شده نسبت P/E فوروارد و البته که این موارد در بازارهای موازی دیگر هم هست و بازارهای دیگر که بر اثر اخبار مثبت برجامی ماه اخیر رشد کردند هم‌‌‌‌‌‌‌اکنون دچار رکود شدهاند.
در حال‌حاضر سرمایهگذاران حرفهای در بازار سهام چاره‌‌‌‌‌‌‌ای ندارند جز اینکه با حجم‌‌‌‌‌‌‌های کمتری معامله کنند و فعلا به فکر بازدهی‌‌‌‌‌‌‌های کوتاهمدت باشند، تازه‌واردان بازار نیز یا سهامشان قفل شده و در زیان هستند یا اگر برنامه‌‌‌‌‌‌‌ای برای ورود دارند باید صبر کنند تا متغیرهای اصلی بازار تحکیم شوند. /دنیای اقتصاد
بازار سهام در سطح ارزندگی
بازار سرمایه این روزها با تشکیل صفوف فروش در نمادهایی مواجه است که طی ماه‌های گذشته غالبا در روند صعودی قرار داشته‌اند. در همین نسبت P/E فوروارد حال معامله‌گران به سوی نمادهای کوچکتری روی آورده‌اند که به نظر می‌رسد در ابتدای مسیر رشد ایستاده‌اند. بررسی‌ها نیز حاکی از ثبات نسبی P/S ttm بازار در مرتبه ۸/۳ طی چهار ماه گذشته است. رقمی که نسبت به دو ماهه نخست سال و همزمان با روند فرسایشی و راکد بازار کاهش داشته است.نسبت P/E فوروارد
با این حال اما P/E ttm بازار که در مردادماه با کاهش مواجه و به مرتبه ۵/۹ رسیده بود، از ابتدای ماه جاری تاکنون میانگین ۱۰ را ثبت کرده است. به نظر می‌رسد این افزایش تا حدی ناشی از تزریق برخی اخبار منفی نیز بوده و به دلیل رشد انتظارات تورمی با چنین روندی مواجه شده است. به هر روی اما کارشناسان بازار سرمایه بر این باورند که عموم سهام بازار سرمایه در حال حاضر در مرتبه ارزندگی قرار دارند و به ویژه با اصلاح روزهای گذشته بازار، تا حد زیادی تعدیل شدهاند. احمد اشتیاقی تحلیلگر بازار سرمایه در گفتوگو با «جهان‌صنعت» با تایید این موضوع تاکید می‌کند که بازار سرمایه اکنون هیچ‌گونه حباب قیمتی ندارد و خریدار سهام با زیان روبه‌رو نخواهد بود.
یک بررسی نشان می‌دهد از ابتدای شهریورماه تاکنون نسبت P/S ttm بازار به ۸/۳ مرتبه رسیده است. بازار توانسته است طی چهار ماه گذشته این سطح را حفظ کند. این رقم در مردادماه ۶/۳، نسبت P/E فوروارد نسبت P/E فوروارد در تیرماه ۸/۳ و در خردادماه برابر با ۷/۳ مرتبه بوده است. این در حالی است که P/S ttm بازار سرمایه در فروردین و اردیبهشت ماه به ترتیب ۴/۴ و ۱/۴ مرتبه بوده است. گفته می‌شود هر چه مقدار این نسبت پایین‌تر باشد بیانگر ارزان بودن سهام و مقدار بالای آن، نشان‌دهنده گران بودن سهام است. با این حال اما برخی کارشناسان بازار سرمایه نسبت P/E را از این نسبت مهم‌تر می‌دانند. بررسی‌ها نشان می‌دهد از ابتدای شهریورماه تاکنون نسبت P/E ttm بازار به ۱۰ رسیده است. این نسبت در مردادماه کاهش یافته بود اما مجددا روند افزایشی را در پیش گرفته است. به گفته ناظران بازار سرمایه این روند به دلیل ابهامات در سیاست‌های اقتصادی و برخی تحولات سیاسی داخلی و بین‌المللی رخ داده است. در این میان اما بازار سرمایه طی ماه‌های اخیر از ناحیه دیگری مورد تهدید قرار گرفته است. بررسی‌ها نشان می‌دهد فاصله نرخ دلار نیمایی که مبنای محاسبه عملکرد شرکتهای بورسی است فاصله زیادی با نرخ دلار آزاد پیدا کرده و در روز گذشته به ۱۹ درصد رسیده است! این روند به تدریج زیان شرکتهای بورسی را به دنبال خواهد داشت و بخش مهمی از سود آنها را از بین خواهد برد. گفتنی است این میزان، بیشترین اختلاف از مهرماه سال گذشته تاکنون بوده است.
ریسک‌های اختلاف قیمت نرخ دلار نیمایی و آزاد
احمد اشتیاقی در گفتوگو با «جهان‌صنعت» به بررسی ریسک‌های تحمیلی عدم تناسب نرخ دلار نیمایی و آزاد برای بازار سرمایه پرداخته است. او در این‌باره اظهار می‌کند: «این اختلاف نرخ، سودآوری شرکتهای بورسی را با کاهش مواجه می‌کند. قرار بوده حداکثر اختلاف دلار نیمایی و آزاد پنج درصد باشد، اما اختلاف کنونی که در حدود ۱۹ درصد برآورد می‌شود حدود یک ماه است که پابرجاست. اغلب شرکتهای صادرات‌محور بازار سرمایه دلار خود را با نرخ نیمایی می‌فروشند و در واقع این اختلاف قیمت را از دست می‌دهند.» این کارشناس بازار سرمایه می‌افزاید: «تا کنون از دلار ۴۲۰۰ تومانی و ایجاد رانت و فساد از طریق این نرخ سخن می‌گفتیم، اما حالا از این بعد اگر قرار باشد نرخ نیمایی نیز با این اختلاف قیمت با دلار آزاد تعیین شود، باید منتظر فساد در این زمینه نیز باشیم. زیرا کسی هم که محصول خود را با دلار نیمایی وارد می‌کند می‌تواند از این اختلاف قیمت منتفع شود.» اشتیاقی تاکید می‌کند: «باید فکری به حال این اختلاف قیمت شود.
هر چه نرخ دلار نیمایی و آزاد به هم نزدیک‌تر شود در این میان فساد و رانتی هم ایجاد نمی‌شود.» او اضافه می‌کند: «برخی از شرکتهای پتروشیمی که محصولات آنها در بورس کالا کشف قیمت می‌شود بعضا اگر چه نرخ‌های آنان بر اساس دلار نیمایی تعیین شده اما در نهایت محصول خود را با نرخ دلار آزاد به فروش می‌رسانند. اما شرکت‌هایی که محصولات‌شان در بورس کالا عرضه نمی‌شود مانند زاگرس یا خارک و… باید با دلار نیمایی مبادله کنند و از محل اختلاف نرخ‌های دلار بخشی از سود خود را از نسبت P/E فوروارد دست می‌دهند.» این کارشناس بازار سرمایه تاکید می‌کند: «در این میان ثابت ماندن نرخ نیمایی در حالی که نرخ آزاد رشد کرده است یکی از دلایل در جا زدن شاخص کل بورس طی مدت اخیر است. از آنجا که سهام شرکتها بر اساس نرخ دلار نیمایی قیمت‌گذاری می‌شوند، تا زمانی که این نرخ ثابت باشد و روند افزایشی نگیرد، شاخص همچنان در جا خواهد زد.»
حبابی در بازار وجود ندارد
اشتیاقی در ادامه با اشاره به وضعیت بازار و سطح ارزندگی سهام می‌گوید: «در حال حاضر TSE بر اساس دوازده ماهه قبل P/E گذشته‌نگر بازار را منتشر می‌کند. اما آن چه مورد توجه اهالی بازار سرمایه است در واقع P/E فوروارد و آیندهنگر است. بنابراین با لحاظ شرکت‌هایی که سود نمی‌دهند در محدوده ۹ قرار گرفته است.» این کارشناس بازار سرمایه عنوان می‌کند: «اگر این رقم را به شرکتهای سودآور محدود کنیم میتوانیم رقم P/E را حتی روی هفت برآورد کنیم.» او با بیان اینکه رقم هفت محور مناسبی برای P/E بازار است، عنوان می‌کند: «متوسط P/E، ۴۰ ساله همواره بین ۶ تا ۵/۶ بوده است بنابراین می‌توان گفت که در حال حاضر نیز این نسبت روی رقم متوسط چهل ساله قرار دارد.» اشتیاقی تاکید می‌کند: «این عدد نشان می‌دهد که بازار اصلا حبابی ندارد و سهمها در قیمت‌های ارزندگی خود قرار گرفته‌اند. بنابراین اگر کسی در این سطوح قیمتی سهم بخرد متضرر نمی‌شود.» این کارشناس بازار سرمایه تاکید می‌کند: «ما در حال حاضر با افزایش قیمت سهام از جنس سال گذشته مواجه نیستیم؛ در مردادماه ۹۹ نسبت P/E بازار به طور میانگین به ۲۲ رسیده بود! این در حالی است که در حال حاضر بدون شرکتهای زیان‌ده روی هفت و با احتساب آنها روی ۹ قرار دارد.» او می‌افزاید: «ارزندگی بازار در حالی است که همچنان اقتصاد ما به نقاط تثبیت نرسیده و با ابهامات و تهدیدهایی روبه‌روست. در زمانی که انتظارات تورمی در بازار شکل می‌گیرد، P/E بازار می‌تواند از میانگین ۴۰ ساله خود دست‌کم سه واحد بالاتر قرار بگیرد. اگر فضا را به همین شکل در نظر بگیریم که با کسری بودجه مواجه هستیم و این کسری از طریق استقراض از بانک مرکزی تامین می‌شود که خود موجب افزایش نقدینگی خواهد شد، در نتیجه با یک تورم انتظاری روبه‌رو هستیم. اگر احتمالا برجام احیا نشود و ما نیز به دلارهای نفتی و منابع بلوکه شده دسترسی پیدا نکنیم، وضعیت اقتصادی بحرانی می‌شود.» او می‌افزاید: «ما در ۵ ماهه اول سال حدود ۶۰ هزار میلیارد تومان رشد پایه پولی داشته‌ایم که نشانگر افزایش ۴۰ درصدی حجم نقدینگی یک ساله خواهد بود. این روند فشارهای تورمی به اقتصاد وارد می‌کند و در این میان P/E بازار از متوسط تاریخی سه واحد هم بالاتر می‌رود. بر این اساس به نظر من با در نظر گرفتن این شرایط، بازار در سطح ارزندگی است و حبابی ندارد. علاوه بر این کماکان به دلیل وجود انتظارات تورمی میتوانیم با افزایش شاخص و قیمت سهام مواجه شویم.»
سوگیری تاخرگرایی(Bias Recency)، نسبت P/E و حباب
یکی از شاخص هایی که طرفداران حبابی بودن بازار سهام به آن استناد می کنند، نسبت P/E است.
▫️در اکثر موارد قیمت “امروز” بر سود “سال گذشته” تقسیم می شود!
▫️حالا می آیند و بعد از انتقادات وارده مبنی بر اینکه سود سال جاری هنوز نهایی نشده است، کمی محاسباتشان را تغییر داده و بجای سود سال گذشته، “تخمین سود سال جاری” را میگذارند! اسمش را هم می گذارند پی بر ای فوروارد(پیشرو).
▫️بعد، این پی بر ای فوروارد (پیشرو) را ملاکی برای قضاوت در مورد ارزش سهام قرار داده و حکم به حبابی بودن یا حبابی نبودن دارایی می دهند، علی برکت الله!
▫️در کشورهایی که تورم بالایی ندارند، شاید پی بر ای فوروارد بتواند تخمین مناسبی از آینده این نسبت باشد، اما در کشورهایی که تورم بالا دارند، مسیله به کلی متفاوت می شود.
▫️در واقع در مخرج کسر باید “ارزش انتظاری”(میانگین) سود در تمامی سالهای آینده باشد: میانگینی از سودی که شرکت در سال آینده، دو سال آینده، سه سال آینده و nسال آینده می تواند بسازد.
▫️وقتی تورم نزدیک صفر باشد، میتوانیم اثر خالص نااطمینانی های مختلف را طبق اصل تصمیم گیری در شرایط نااطمینانی کامل صفر در نظر بگیریم و بنابرین E (سود) را طی سالهای آتی ثابت در نظرگرفته و بنابرین سود سال اخیر، تخمین خوبی از میانگین سودهای سال های آتی باشد.
▫️اما تصور کنید که تورم سالانه 50درصد داشته باشیم. این یعنی حتی اگر عملکرد حقیقی شرکت ثابت هم باشد، ارزش اسمی سود سالانه 50درصد رشد می کند. بنابرین برای میانگین گرفتن از سودهای آتی(اسمی) شرکت باید یک سری هندسی را حل کنیم!
▫️مثلا اگر امسال سود به اندازه 100واحد باشد، سود اسمی سال آتی(با فرض ثبات عملکرد حقیقی)، 150 خواهد بود و سود اسمی دو سال آینده 225 خواهد بود و… . حال اگر بخواهیم از این سری زمانی میانگین بگیریم مسلما به اعدادی خیلی خیلی بزرگتر از سود اسمی امسال یا سال گذشته می رسیم.
▫️برای همین است که بعضی از تحلیلگران ادعا می کنند قیمت سهام شرکتها در بازار سهام خیلی خیلی کمتر از ارزش واقعی آنهاست.
▫️اگر بناباشد کسی از روش پی بر ای برای قضاوت در مورد ارزشمندی سهام استفاده کند حتما باید نکته فوق را در نظر داشته باشد.
دیدگاه شما