در بازده اوراق قرضه

بررسی رابطه بین نقدشوندگی و نرخ بازده سهام با سهام شناور آزاد در بورس اوراق بهادار تهران

یکی از متغیرهای تأثیرگذار بر نقدشوندگی و نرخ بازده سهام، میزان سهام شناور آزاد شرکت­ها است. در این تحقیق ارتباط بین نرخ بازدهی سهام و سه معیار نقدشوندگی سهام شامل نسبت تعداد سهام معامله شده به کل سهام شرکت، نسبت تعداد روزهای معاملاتی سهام شرکت به کل روزهای فعالیت بورس و اختلاف قیمت پیشنهادی خرید و فروش سهام؛ با سهام شناور آزاد آزمون شده است. به دلیل ویژگی­های خاص مدل­های اقتصادسنجی با دادهای تلفیقی در بهره­گیری از تعداد بیشتری مشاهده و در نتیجه برآورد­های دقیق­تر و آزمون­های قابل اطمینان­تر، برای آزمون فرضیه­های تحقیق از این مدل­ها استفاده شده است. مدل­های اقتصادسنجی تصریح شده، با استفاده از نرم­افزار ایویوز و با بهره­گیری از اطلاعات مربوط به 66 شرکت در 17 فصل (تابستان سال 1383 لغایت تابستان سال 1387)، به روش حداقل مربعات تعمیم یافته با اثرات ثابت، برآورد شدند. نتایج حاصل از این تحقیق نشان داد که بین سه معیار مورد اشاره نقدشوندگی سهام با میزان سهام شناور آزاد شرکت­ها، ارتباط مستقیم و معناداری وجود دارد. هم چنین بین نرخ بازدهی سهام و میزان سهام شناور آزاد ارتباط منفی و معناداری مشاهده شد.

افزایش بازدهی اوراق 10 ساله آمریکا

بازدهی اوراق 10 ساله خزانه داری ایالات متحده در روز دوشنبه برای اولین بار در بیش از سه سال گذشته به 3‌ درصد رسید، زیرا معامله گران برای افزایش مجدد نرخ بهره توسط فدرال رزرو در زمان افزایش تورم و کاهش رشد آماده می شدند.

بازده اوراق قرضه دولتی تأثیرات عمیقی بر اقتصاد دارد و اقر قابل توجهی بر نرخ وام مسکن و هزینه‌های وام برای شرکت ها دارد. بازدهی بالاتر که با کاهش قیمت اوراق قرضه افزایش می‌یابد، شرایط مالی را پس از دو سال از همه‌گیری ویروس کرونا سخت‌تر می‌کند.

بر اساس داده های بلومبرگ، بازده 10 ساله ایالات متحده در معاملات اوایل بعدازظهر در نیویورک کمی بالاتر از 3 درصد بود(دو برابر بیشتر از ابتدای سال و بالاترین میزان از دسامبر 2018). بعداً به 2.99 درصد کاهش یافت و در کل حدود 0.05 واحد درصد در روز افزایش یافته است.

بازدهی اوراق در سال جاری افزایش یافته است زیرا فدرال رزرو برای جلوگیری از تورم ایالات متحده که در ماه مارس به 8.5 درصد رسید (سریعترین نرخ رشد تورم در 40 سال گذشته)، اقداماتی را انجام داد.

الکس روور، استراتژیست نرخ بهره ایالات متحده در جی پی مورگان، گفت: فدرال رزرو با عدم قطعیت مواجه است، از جمله افزایش هزینه‌های نیروی کار، مشکلات زنجیره تامین و قیمت کالاها که از زمان حمله روسیه به اوکراین افزایش یافته است.

به طور گسترده انتظار می رود که فدرال رزرو در پایان نشست سیاست خود در ماه مه در روز چهارشنبه افزایش فوق العاده بالایی را به میزان 0.5 درصد اعلام کند و بازارهای آتی در دو جلسه بعدی با افزایش نیم واحدی مشابه، قیمت گذاری می کنند.

در حالی که سرمایه گذاران برای نرخ های بهره بالاتر آماده می شوند، نشانه هایی از فشار در اقتصادهای ملی مشاهده می در بازده اوراق قرضه شود. بررسی‌های مدیران صنعت که در آخر هفته منتشر شد، نشان داد که فعالیت در بخش گسترده کارخانه‌های چین در ماه گذشته با سریع‌ترینسرعت از فوریه 2020 کاهش یافته است، زیرا اقتصاد این کشور از قرنطینه‌های ویروس کرونا در حال تغییر وضعیت است.

در عین حال، شاخص های مدیران خرید که روز دوشنبه منتشر شد، به کندی رشد فعالیت در بخش های منطقه یورو و کارخانه های ایالات متحده اشاره کرد.

افزایش سریع بازده اوراق قرضه در سال جاری با کاهش جذابیت سرمایه‌گذاری‌های پرریسک‌تر، بر بازارهای سهام تأثیر گذاشته است و ترکیبی از نرخ‌های بالاتر و داده‌های اقتصادی تیره‌تر در اوایل روز به سهام ضربه زد.

آیا نگهداری اوراق قرضه تورم اقتصاد آمریکا را در سال ۲۰۲۱ افزایش داده است؟

به گزارش خبرنگار اقتصادی خبرگزاری تسنیم، دارایی اوراق قرضه اساساً مانند نگهداری جریانی از پرداخت های نقدی آینده است. این پرداخت‌های نقدی معمولاً در قالب پرداخت‌های سود دوره‌ای و بازگشت اصل سرمایه در زمان سررسید اوراق انجام می‌شود.

در غیاب ریسک اعتباری (ریسک نکول)، ارزش جریان پرداخت های نقدی آتی صرفاً تابعی از بازده مورد نیاز شما بر اساس انتظارات تورمی است. اگر کمی گیج کننده و فنی به نظر می رسد، نگران نباشید، این مقاله بنا دارد؛ قیمت اوراق قرضه را تجزیه و تحلیل کند، نشان می دهد که چگونه انتظارات تورمی و نرخ های بهره ارزش یک اوراق را تعیین می کنند.

اوراق قرضه در معرض خطر نرخ بهره هستند، زیرا افزایش نرخ ها منجر به کاهش قیمت ها می شود (و بالعکس).

نرخ‌های بهره به تورم پاسخ می‌دهند: زمانی که قیمت‌ها در یک اقتصاد افزایش می‌یابد، بانک مرکزی معمولاً نرخ هدف خود را افزایش می‌دهد تا گرمای بیش از حد اقتصاد را خنک کند.

تورم همچنین ارزش واقعی ارزش اسمی اوراق را از بین می برد، که نگرانی خاصی برای بدهی های با سررسید طولانی تر است.

اقدامات ریسک

دو ریسک اصلی وجود دارد که باید هنگام سرمایه گذاری در اوراق قرضه ارزیابی شوند: ریسک نرخ بهره و ریسک اعتباری.

فدرال رزرو ایالات متحده در ماه ژوئن هیچ تغییری در سیاست نرخ خود در نشست ژوئن 2021 اعلام نکرد و نگرانی در مورد افزایش تورم را نشان نداد. یک هفته پیش از آن، اداره آمار کار ایالات متحده (BLS) گزارش داد که شاخص قیمت مصرف کننده برای همه مصرف کنندگان شهری (CPI-U) تا مه 2021 تا 5.0 درصد افزایش یافته است، که بزرگترین افزایش 12 ماهه این شاخص از زمان افزایش 5.4 درصدی در طول سال است.

ریسک نرخ بهره ریسک تغییر در قیمت اوراق قرضه به دلیل تغییر در نرخ های بهره رایج است. تغییرات نرخ بهره کوتاه مدت در مقابل بلندمدت می تواند بر اوراق قرضه مختلف به طرق مختلف تأثیر بگذارد . در عین حال، ریسک اعتباری این خطر را دارد که صادرکننده اوراق قرضه، بهره برنامه ریزی شده یا پرداخت اصل را انجام ندهد. احتمال وقوع یک رویداد اعتباری منفی یا نکول بر قیمت اوراق تأثیر می‌گذارد - هر چه ریسک وقوع یک رویداد اعتباری منفی بیشتر باشد، سرمایه‌گذاران در ازای پذیرش آن ریسک، نرخ بهره بیشتری را تقاضا خواهند کرد.

اوراق قرضه صادر شده توسط وزارت خزانه داری ایالات متحده برای تامین مالی عملیات دولت ایالات متحده به عنوان اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده شناخته می شود. بسته به زمان تا سررسید به آنها اسکناس یا اوراق قرضه می گویند.

سرمایه گذاران اوراق قرضه خزانه داری ایالات متحده را عاری از ریسک نکول می دانند. به عبارت دیگر، سرمایه گذاران بر این باورند که هیچ شانسی وجود ندارد که دولت آمریکا در پرداخت سود و اصل اوراق قرضه ای که منتشر می کند، نکول کند.

محاسبه بازده و قیمت اوراق قرضه

برای درک اینکه چگونه نرخ بهره بر قیمت اوراق قرضه تاثیر می گذارد، باید مفهوم بازده را درک کنیم. YTM اوراق قرضه صرفاً نرخ تنزیلی است که می تواند برای برابر ساختن ارزش فعلی تمام جریان های نقدی اوراق قرضه با قیمت آن استفاده شود.

به عبارت دیگر، قیمت اوراق قرضه مجموع ارزش فعلی هر جریان نقدی است که در آن ارزش فعلی هر جریان نقدی با استفاده از همان ضریب تنزیل محاسبه می‌شود. این ضریب تخفیف بازده است. وقتی بازده اوراق قرضه افزایش می‌یابد، طبق تعریف، قیمت آن کاهش می‌یابد و زمانی که بازده اوراق قرضه کاهش می‌یابد، طبق تعریف، قیمت آن افزایش می‌یابد.

بازده نسبی اوراق قرضه

در اکثر محیط‌های نرخ بهره، هرچه مدت زمان سررسید طولانی‌تر باشد، بازدهی بالاتری خواهد داشت. این امر منطقی است زیرا هر چه مدت زمان قبل از دریافت جریان نقدی طولانی‌تر باشد، شانس بیشتری برای افزایش نرخ تنزیل مورد نیاز خواهد بود.

انتظارات تورمی الزامات بازدهی سرمایه گذار را تعیین می کند

تورم بدترین دشمن اوراق قرضه است. تورم قدرت خرید جریان های نقدی آتی اوراق قرضه را از بین می برد. به بیان ساده، هرچه نرخ فعلی تورم بیشتر باشد و نرخ‌های تورم آتی مورد انتظار بالاتر باشد، بازدهی بالاتری در منحنی بازدهی افزایش می‌یابد، زیرا سرمایه‌گذاران برای جبران ریسک تورم، این بازده بالاتر را طلب خواهند کرد.

توجه داشته باشید که اوراق بهادار محافظت شده با تورم وزارت خزانه داری (TIPS) یک راه ساده و موثر برای حذف یکی از مهم ترین خطرات سرمایه گذاری با درآمد ثابت - ریسک تورم - است و در عین حال نرخ بازده واقعی را تضمین شده توسط دولت ایالات متحده ارائه می دهد.

نرخ بهره کوتاه مدت، بلندمدت و انتظارات تورمی

تورم و انتظارات از تورم آتی تابعی از پویایی بین نرخ بهره کوتاه مدت و بلندمدت است. در سراسر جهان، نرخ های بهره کوتاه مدت توسط بانک های مرکزی کشورها اداره می شود. در ایالات متحده، کمیته بازار آزاد فدرال رزرو (FOMC) نرخ وجوه فدرال را تعیین می کند . از لحاظ تاریخی، سایر نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت دلاری، مانند LIBOR یا LIBID ، با نرخ وجوه فدرال همبستگی زیادی دارند.

FOMC نرخ وجوه فدرال را برای انجام وظایف دوگانه خود یعنی ارتقای رشد اقتصادی و در عین حال حفظ ثبات قیمت، مدیریت می کند.

بانک های مرکزی نرخ بهره بلندمدت را کنترل نمی کنند. نیروهای بازار (عرضه و تقاضا) قیمت گذاری تعادلی را برای اوراق قرضه بلندمدت تعیین می کنند و نرخ های بهره بلندمدت را مشخص می نمایند. اگر بازار اوراق قرضه به این باور برسد که FOMC نرخ وجوه فدرال را خیلی پایین تعیین کرده است، انتظارات تورم آتی افزایش می‌یابد و به این معنی است که نرخ‌های بهره بلندمدت نسبت به نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت افزایش می‌یابد و منحنی بازده افزایش می‌یابد.

زمان‌بندی جریان‌های نقدی اوراق قرضه و نرخ‌های بهره

زمان‌بندی در بازده اوراق قرضه جریان‌های نقدی اوراق قرضه مهم است و شامل مدت اوراق تا سررسید می شود. اگر فعالان بازار معتقد باشند که تورم بالاتری در افق وجود دارد، نرخ های بهره و بازده اوراق افزایش می یابند (و قیمت ها کاهش می یابد) تا از دست دادن قدرت خرید جریان های نقدی آتی جبران شود. اوراق قرضه با طولانی‌ترین جریان نقدی، بازدهی خود را افزایش می‌دهند و قیمت‌ها بیشترین کاهش را خواهند داشت.

اگر به محاسبه ارزش فعلی فکر می‌کنید، وقتی نرخ تنزیل مورد استفاده در جریان جریان‌های نقدی آتی را تغییر می‌دهید، هرچه زمان دریافت جریان نقدی طولانی‌تر باشد، ارزش فعلی آن بیشتر تحت تأثیر قرار می‌گیرد. بازار اوراق قرضه معیاری برای تغییر قیمت نسبت به تغییرات در بازده اوراق قرضه نرخ بهره دارد. این معیار مهم به عنوان مدت زمان شناخته می شود .

نرخ های بهره، بازده اوراق قرضه (قیمت ها) و انتظارات تورمی با یکدیگر همبستگی دارند. حرکت در نرخ های بهره کوتاه مدت، که توسط بانک در بازده اوراق قرضه در بازده اوراق قرضه مرکزی یک کشور دیکته می شود، بسته به انتظارات بازار از سطوح آتی تورم، بر اوراق قرضه مختلف با شرایط مختلف تا سررسید متفاوت تأثیر می گذارد.

برای مثال، تغییر در نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت که بر نرخ بهره بلندمدت تأثیر نمی‌گذارد، تأثیر کمی بر قیمت و بازده اوراق بلندمدت خواهد داشت. با این حال، تغییر (یا عدم تغییر در زمانی که بازار احساس می‌کند که یک مورد نیاز است) در نرخ‌های بهره کوتاه‌مدت که بر نرخ‌های بهره بلندمدت تأثیر می‌گذارد، می‌تواند تا حد زیادی بر قیمت و بازده اوراق قرضه بلندمدت تأثیر بگذارد. به عبارت ساده تر، تغییرات نرخ بهره کوتاه مدت بیشتر از اوراق بلندمدت بر اوراق قرضه کوتاه مدت تأثیر می گذارد و تغییرات نرخ بهره بلندمدت بر اوراق قرضه بلندمدت تأثیر دارد، اما بر اوراق کوتاه مدت تأثیری ندارد.

وضعیت بازار اوراق قرضه آمریکا چگونه است؟

هفته گذشته دلار آمریکا جهش کرد و به بالاترین سطح از ماه مه سال ۲۰۲۰ رسید. هم‌زمان با تشدید بحران اوکراین، تقاضا برای دلار آمریکا هم بالا می‌رود. تحریم‌های غرب علیه روسیه، بحران سمت عرضه در بازار کالا را بیش از این تشدید خواهد کرد. بحران اوکراین به نفع دلار تمام شده، اما یورو به دلیل حجم بالای تجارت ناحیه یورو با روسیه بازنده بحران بوده است. در شاخص دلار آمریکا هم سقوط یورو بیشترین تأثیر را در رشد شاخص داشته است.

سقوط یورو عامل اصلی تقویت ارزش دلار آمریکاست!

افزایش قیمت‌ها در بازار کامودیتی باعث شده تا انتظارات تورمی بیش از گذشته تقویت شود. انتظارات تورمی آلمان به اوج بی‌سابقه ۴٫۲۴ درصدی رسیده است. قیمت گاز در اروپا هم رکورد زد. کشورهای اروپایی بیش از سایرین تحت تأثیر بحران اوکراین قرار دارند و به همین دلیل پیش‌بینی می‌شود که تا وقتی‌که بحران اوکراین حل نشده، سقوط یورو ادامه یابد. سقوط یورو می‌تواند رشد شاخص دلار آمریکا را بیش از این تقویت کند.

داده‌های اقتصادی آمریکا تأثیری بر انتظارات نرخ بهره‌ای نداشت!

روز جمعه داده‌های اشتغال آمریکا هم بهتر از انتظارات بازار بودند. با این حال رشد قوی بازار کار آمریکا نتوانست انتظارات نرخ بهره‌ای را تقویت کند. از دید بازار، فدرال رزرو در نشست ماه مارس نرخ بهره را تنها ۰٫۲۵ درصد افزایش خواهد داد و خبری از افزایش ۰٫۵۰ درصدی نیست. رئیس فدرال رزرو آمریکا هم از افزایش ۰٫۲۵ درصدی نرخ بهره حمایت کرده است. پاول به عنوان رئیس فدرال رزرو آمریکا تأکید کرده که نرخ رشد تورم به مرور زمان پایین خواهد آمد، اما او همچنین گفته که ریسک‌های فعلی می‌توانند به رشد تورم شتاب دهند. هدف فدرال رزرو آمریکا این است که قیمت‌ها را بدون ایجاد رکود اقتصادی به ثبات برساند. به این کار “فرود آرام” می‌گویند.

بازار اوراق قرضه آمریکا به آینده خوش‌بین نیست!

بازار اوراق قرضه آمریکا به اندازه فدرال رزرو به آینده خوش‌بین نیست. انتظارات تورمی در بازار اوراق قرضه افزایش یافته است. این هفته شاخص بهای مصرف کننده یا CPI آمریکا منتشر خواهد شد و پیش‌بینی می‌شود که به ۷٫۹ درصد رسیده باشد. در حالی که نرخ تورم آمریکا رکورد می‌زند، تفاوت بازدهی اوراق خزانه‌داری ۲ و ۱۰ سال آمریکا هم در حال معکوس شدن است. معکوس شدن منحنی بازدهی به معنی رکود اقتصادی است! این یعنی از دید بازار اوراق قرضه آمریکا، اقتصاد این کشور در حال حرکت به سمت رکود اقتصادی است.
در بازار فارکس، افزایش نرخ بهره به معنی تقویت ارز محلی است. اما اخیراً انتظارات نرخ بهره‌ای بازار تضعیف شده و دلار آمریکا هم به سیر صعودی خود ادامه داده است. در واقع شاخص دلار آمریکا از نیمه دوم سال ۲۰۲۱ سیر صعودی داشته است. این یعنی بازار تمامی مراحل افزایش در بازده اوراق قرضه نرخ بهره را در قیمت‌ها پیش‌خور کرده است. بر همین اساس نباید تصور کرد که دلار آمریکا به خاطر وضعیت بنیادی خود تقویت شده است. بلکه بیشتر به خاطر جریانات ریسک گریزی و سقوط ارزش یورو بوده است.

بازار بدهی چیست؟

بازار بدهی - که اغلب بازار اوراق قرضه، بازار با درآمد ثابت یا بازار اعتبار نامیده می شود - نامی است که به همه معاملات و انتشار اوراق بدهی داده می شود. دولت ها معمولاً اوراق قرضه صادر می کنند تا سرمایه خود را برای پرداخت بدهی ها یا بهبود زیرساخت ها تأمین کنند. شرکت های سهامی عام نیز زمانی که نیاز به تامین مالی پروژه های توسعه کسب و کار یا حفظ عملیات جاری دارند، اوراق قرضه صادر می کنند.

درک بیشتر بازار بدهی

بازار بدهی به طور کلی به دو بخش مختلف تقسیم می شود: بازار اولیه و بازار ثانویه. در بازار اولیه معاملات به طور مستقیم بین ناشران اوراق قرضه و خریداران آن انجام می شود. در اصل، بازار اولیه باعث ایجاد و انتشار اوراق بدهی کاملاً جدید می شود که قبلاً به مردم عرضه نشده بودند.

در بازار ثانویه، اوراق بهاداری که قبلاً در بازار اولیه فروخته شده اند، در تاریخ های بعدی خرید و فروش می شوند. سرمایه گذاران می توانند این اوراق را از یک کارگزار خریداری کنند که به عنوان واسطه بین طرف های خرید و فروش عمل می کند. این اقلام در بازار ثانویه ممکن است در قالب صندوق‌های بازنشستگی، صندوق‌های سرمایه گذاری مشترک و بیمه‌نامه‌های بیمه عمر بسته‌بندی شوند (در میان بسیاری از ساختارهای محصول دیگر).

تاریخچه ای از بازار بدهی

اوراق بدهی بسیار طولانی تر از سهام معامله شده اند. در واقع، در بازده اوراق قرضه وام هایی که قابل واگذاری یا انتقال به دیگران بودند، در اوایل در بین النهرین باستان ظاهر شدند، جایی که بدهی های بر حسب واحد وزن دانه می توانستند بین بدهکاران مبادله شود. در واقع، سابقه اسناد بدهی ثبت شده به 2400 سال قبل از میلاد برمی گردد؛ به عنوان مثال، یک لوح گلی کشف شده در نیپور (عراق کنونی)، موید این موضوع است. این لوح در واقع تضمینی برای پرداخت غلات و عواقب ذکر شده در صورت عدم بازپرداخت بدهی را ثبت می کرده است.

بعدها، در قرون وسطی، دولت ها شروع به صدور بدهی های دولتی به منظور تأمین مالی جنگ ها کردند. در واقع، بانک انگلستان، قدیمی ترین بانک مرکزی جهان که هنوز وجود دارد، برای جمع آوری پول برای بازسازی نیروی دریایی بریتانیا در قرن هفدهم از طریق انتشار اوراق در بازار بدهی تأسیس شد. اولین اوراق بدهی خزانه داری ایالات متحده نیز برای کمک به تأمین مالی ارتش، ابتدا در جنگ استقلال از پادشاهی بریتانیا، و مجددا به شکل «اوراق آزادی» برای کمک به جمع آوری بودجه برای جنگ جهانی اول منتشر شد.

بازار بدهی برای اوراق شرکتی نیز بسیار قدیمی است. شرکت‌های دارای مجوز اولیه مانند شرکت می‌سی‌سی‌پی قبل از انتشار سهام، اسناد بدهی را منتشر کردند. این اوراق مانند تصویر زیر به صورت «ضمانت» یا «گارانتی» صادر شده و به صورت دستی برای دارنده اوراق نوشته شده است.

انواع بازار بدهی

بازار بدهی عمومی را می توان به اوراق بدهی زیر تقسیم کرد که هر کدام مجموعه ای از ویژگی های خاص خود را دارند.

اوراق بدهی شرکتی

شرکت‌ها اوراق قرضه شرکتی را برای جمع‌آوری پول به دلایل مختلفی منتشر می‌کنند، مانند تأمین مالی عملیات جاری، گسترش خطوط تولید، یا افتتاح تأسیسات تولیدی جدید. اوراق قرضه شرکتی معمولاً ابزارهای بدهی نسبتا بلندمدتی را توصیف می کنند که سررسید حداقل یک ساله دارند.

اوراق قرضه شرکتی معمولاً به عنوان درجه سرمایه گذاری یا با بازده بالا (یا "ناخواسته") طبقه بندی می شوند. این طبقه بندی بر اساس رتبه اعتباری اختصاص یافته به اوراق بدهی و ناشر آن است. درجه سرمایه گذاری رتبه ای است که نشان دهنده یک اوراق با کیفیت بالا است که ریسک نکول نسبتاً پایینی را ارائه می دهد. شرکت‌های رتبه‌بندی اوراق قرضه مانند Standard & Poor’s از عناوین مختلفی استفاده می‌کنند که از حروف بزرگ و کوچک "A" و "B" تشکیل شده است تا رتبه کیفیت اعتباری اوراق را شناسایی کنند.

اوراق قرضه ناخواسته اوراق قرضه‌ای هستند که نسبت به اکثر اوراق صادر شده توسط شرکت‌ها و دولت‌ها خطر نکول بیشتری دارند. اوراق قرضه در واقع بدهی یا قولی است که برای پرداخت سود به سرمایه گذاران همراه با بازگشت اصل سرمایه در ازای خرید اوراق داده می شود. اوراق قرضه ناخواسته نشان دهنده اوراق بدهی صادر شده توسط شرکت هایی است که از نظر مالی دچار مشکل هستند و در معرض خطر بالای نکول یا عدم پرداخت سود خود یا بازپرداخت اصل سرمایه به سرمایه گذاران هستند. اوراق قرضه ناخواسته اوراق با بازدهی بالا نیز نامیده می شود زیرا بازده بالاتر برای کمک به جبران هر گونه خطر نکول مورد نیاز است. این در بازده اوراق قرضه اوراق دارای رتبه اعتباری زیر BBB- از S&P هستند.

اوراق بدهی دولتی

همانطور که احتمالا بدانید، یکی از راه حل های دولت ها، به عنوان مثال برای جبران موقت کسری بودجه، استفاده از بازار بدهی می باشد. اوراق بدهی دولتی در بازده اوراق قرضه با پرداخت ارزش اسمی مندرج در گواهی اوراق قرضه در تاریخ سررسید توافق شده، خریداران را جذب می کند، در حالی که بعضی از آنها در طول مسیر نیز پرداخت های سود دوره ای را به همراه دارند. این ویژگی، اوراق قرضه دولتی را برای سرمایه گذاران محافظه کار جذاب می کند. از آنجایی که بدهی های دولتی توسط دولتی پشتیبانی می شود که می تواند از شهروندان خود مالیات بگیرد یا پول چاپ کند تا پرداخت در بازده اوراق قرضه ها را پوشش دهد، این اوراق به طور کلی کم خطرترین نوع اوراق بدهی محسوب می شوند.

در ایالات متحده، اوراق قرضه دولتی به عنوان اوراق خزانه داری شناخته می شود که تا کنون فعال ترین و نقدشونده ترین بازار اوراق قرضه امروزی است. اسناد خزانه داری (T-Bill) یک تعهد کوتاه مدت بدهی دولت ایالات متحده است که توسط وزارت خزانه داری با سررسید یک سال یا کمتر پشتیبانی می شود. اسکناس خزانه (T-note) یک اوراق بدهی قابل در بازده اوراق قرضه فروش دولت ایالات متحده با نرخ بهره ثابت و سررسید بین یک تا 10 سال است. اوراق قرضه خزانه داری (T-bond) نیز اوراق بدهی دولتی صادر شده توسط دولت فدرال ایالات متحده است که سررسید آنها بیش از 20 سال است.

اوراق بدهی شهری

در ایالات متحده، ایالت ها، شهرها، مناطق ویژه و سایر نهادهای دولتی که به دنبال جمع آوری پول نقد برای تامین مالی پروژه های مختلف هستند، از بازار بدهی استفاده کرده و اقدام به صدور اوراق بدهی به صورت محلی می کنند. اوراق قرضه شهرداری معمولاً در سطح فدرال معاف از مالیات هستند و همچنین می توانند در سطوح مالیاتی ایالتی یا محلی نیز معاف از مالیات باشند، که آنها را برای سرمایه گذاران واجد شرایط مالیاتی جذاب می کند.

شاخص های بازار بدهی

همانطور که به عنوان مثال شاخص‌ S&P 500 عملکرد سهام را دنبال می‌کند، شاخص‌های بزرگ اوراق قرضه مانند شاخص اوراق قرضه بلومبرگ، عملکرد سبد اوراق بدهی شرکتی را دنبال و اندازه‌گیری می‌کنند. بسیاری از شاخص های اوراق قرضه اعضای شاخص های گسترده تری هستند که عملکرد پرتفوی اوراق بدهی جهانی را اندازه گیری می کنند.

شاخص اوراق قرضه دولتی/شرکتی بلومبرگ، یک شاخص معیار مهم است که مانند در بازده اوراق قرضه سایر شاخص‌های معیار، استانداردی را در اختیار سرمایه‌گذاران قرار می‌دهد که براساس آن می‌توانند عملکرد یک صندوق یا اوراق بهادار را ارزیابی کنند. همانطور که از نام آن پیداست، این شاخص شامل اوراق قرضه دولتی و شرکتی می شود. این شاخص شامل ابزارهای بدهی شرکتی با درجه سرمایه گذاری با صدور بالاتر از 100 میلیون دلار و سررسید یک ساله یا بیشتر است. این شاخص یک شاخص معیار بازده کل برای بسیاری از صندوق‌ها و ETF های اوراق قرضه است.

بازار بدهی در مقابل بازار سهام

هر دو بازار سهام و بازار بدهی تمایل دارند بسیار فعال و با نقدشوندگی بالا باشند اما اوراق بدهی از چند جهت با سهام متفاوت است. اوراق قرضه نشان دهنده تامین مالی از طریق بدهی است، در حالی که سهام تامین مالی از طریق حقوق صاحبان سهام است. اوراق بدهی نوعی اعتبار است که به موجب آن وام گیرنده (یعنی صادرکننده اوراق) باید اصل سرمایه مالک اوراق قرضه را به اضافه سود اضافی در طول مسیر بازپرداخت کند. سهام به سهامدار حق بازگشت سرمایه را نمی دهد و تنها در پایان هر سال در صورتیکه عملیات شرکت سودآور بوده باشد، بسته به سیاست شرکت، مقداری از این سود بین سهامداران تحت عنوان سود نقدی تقسیم می شود. به دلیل حمایت های قانونی و تضمین های موجود در اوراق بدهی مبنی بر بازپرداخت به طلبکاران، اوراق قرضه معمولاً ریسک کمتری نسبت به سهام دارند و بنابراین بازده مورد انتظار کمتری را نیز دارا می باشند. از آن سو، سهام ذاتاً ریسک بیشتری نسبت به اوراق قرضه دارند و بنابراین پتانسیل بیشتری برای سود بیشتر یا زیان بیشتر دارند.

مزایا و معایب بازار بدهی

اکثر کارشناسان مالی توصیه می کنند که یک سبد دارای تنوع مناسب، مقداری به ابزارهای بازار بدهی تخصیص داشته باشد. اوراق بدهی نقدشونده و دارای نوسانات کمتری نسبت به سهام هستند، اما به طور کلی بازده کمتری را در طول زمان ارائه می دهند و ریسک اعتبار و نرخ بهره را نیز به همراه دارند. بنابراین، اختصاص درصد بالایی از پرتفوی به اوراق قرضه در طولانی مدت، می تواند بیش از حد محافظه کارانه باشد.

مانند هر چیز در دنیای بازارهای مالی، اوراق بدهی مزایا و معایب خود را دارند:

مزایا:

• دارای ریسک و نوسان کمتر نسبت به سهام
• اوراق قرضه شرکتی و دولتی از فعال ترین و نقد شونده ترین بازارها می باشد.
• در صورت ورشکستگی یک شرکت، دارندگان اوراق قرضه نسبت به سهامداران ارجحیت دارند.

معایب

• بازدهی کمتر نسبت به سهام
• قرار گرفتن در معرض ریسک نکول و ریسک تورم

جمع بندی

در این مطلب با مفهوم و کاربرد بازارهای بدهی آشنا شدیم. به طور خلاصه میتوان گفت: