جریان آزاد نقدی (FCF)

احتمال بیشتر شدن میزان کاهش تولید اوپک

تاریخ آمریکا با رویای جویندگان طلا پیوند خورده است. در غرب وحشی مردم زیادی به امید پیدا کردن طلا راهی سفرهای طولانی شدند و جان خود را به خطر انداختند. آن‌ها باور داشتند که در صورت موفقیت، به ثروتی هنگفت دست پیدا می‌کنند. اما در نهایت هزینه‌های یافتن طلا آنقدر زیاد می‌شد که چیزی دست معدود یابندگان را نمی‌گرفت. معروف است که می‌گویند تنها برنده‌های این رقابت کسانی بودند که بیل می‌فروختند! پیش‌بینی قیمت سهام شکل امروزی همان رویای آمریکایی است. اگر کسی بتواند قیمت سهم را پیش‌بینی کند، می‌تواند نام خود را در فهرست ثروتمندترین آدم‌های جهان بگنجاند. پرسش اینجا است که این رویا تا چه اندازه با واقعیت فاصله دارد؟ ساده بگوییم: آیا با استفاده از بازار سرمایه می‌توانیم پولدار شویم؟ در این مقاله نگاهی می‌اندازیم به روش‌های مرسوم برای پیش‌بینی قیمت سهم و در ادامه سه روش متفاوت برای ارزش‌یابی قیمت سهام را بررسی می‌کنیم.

بازار مکاره ابزار فروش‌ها

اگر در بازار سهام تازه‌کار باشید، با خیل پیشنهادهای رنگارنگ برای ابزارهای پیش‌بینی مواجه خواهید شد. نرم‌افزارها، اپ‌های موبایلی، سیگنال‌های VIP، پیشنهاد فروش اخبار پنهانی، دوره‌ها، کلاس‌ها و کتاب‌های آموزشی تنها بخشی از بازار جنبی بورس را تشکیل می‌دهد.

این فروشندگان درست مثل همان بیل‌فروش‌ها هستند. سوال اساسی اینجا است که اگر آن‌ها واقعا می‌توانند قیمت سهام را پیش‌بینی کنند، چرا به پشیز حاصل از فروش این ابزارها چشم طمع دارند؟ این افراد «به زان چه فروشند چه خواهند خرید؟» چرا خودشان با استفاده از ابزارهای کارآمدشان به ثروت نمی‌رسند و وقت گرامی‌شان را در کلاس‌ها آموزشی هدر می‌دهند؟ شاید همان‌طور که از قدیم گفته‌اند «کسی که نمی‌تواند از انجام کاری پول در بیاورد، دلش به پول تدریس آن خوش می‌کند.»

برای پیش‌بینی قیمت سهم نظریه‌های مختلفی وجود دارد. اما سه دسته تحلیل تکنیکال (تحلیل فنی، نموداری یا چارتیستی)، تحلیل بنیادین (تحلیل حساب‌داری) و نظریه پرتفویی مهم‌ترین این روش‌ها هستند.

تحلیل تکنیکال، اسرار نمودارهای سخنگو

نتیجه جستجوی گوگل در تمام کتاب‌های دیجیتال‌شده در جهان نشان می‌دهد که در مردم مورد تحلیل تکنیکال سه برابر بیشتر از تحلیل بنیادی صحبت کرده‌اند. همچنین روند علاقه‌مند شدن مردم به هر دو روش افزایشی است.

تحلیلگرهای تکنیکال باور دارند که قیمت سهم در آینده با قیمت سهم در گذشته ارتباط دارد. اگر الگویی در گذشته باعث تغییر قیمت سهم شده، تکرار همان الگو بار دیگر همان اثر را بر بازار سهام می‌گذارد. برای همین این تحلیلگرها به دنبال الگوهایی می‌گردند که به آن‌ها بگوید یک سهم را بخرند یا خیر.

برای این دسته از معامله‌گرها خود شرکت، کیفیت کاری که انجام می‌دهد، سود حاصل از فعالیت، بدهی‌ها و دارایی‌ها هیچ اهمیتی ندارد. آن‌ها امید دارند که تمام این اطلاعات در قیمت سهم دیده شود. از آنجایی که یادگیری فنون این تحلیل دشوار نیست، تحلیل تکنیکال برای پیش‌بینی قیمت سهام به محبوب‌ترین روش تبدیل شده است.

از آنجایی که یادگیری فنون این تحلیل کار دشواری نیست، تحلیل تکنیکال برای پیش‌بینی قیمت سهام به محبوب‌ترین روش تبدیل شده است.

از نظر علمی تردیدهای زیادی در مورد کارآمدی تحلیل نموداری وجود دارد. محققین باور دارند که تعداد عوامل تاثیرگذار بر قیمت سهم آن‌قدر زیاد است که پیدا کردن الگو برای تغییرات آن ممکن نیست. بررسی‌ها نشان می‌دهد که مثال‌های نقض برای تحلیل تکنیکال بیشتر از شواهد تایید شده هستند. محققین روش تحلیل بنیادین را ترجیح می‌دهند. همبستگی میان ارزیابی قیمت و قیمت واقعی با شواهد بسیاری اثبات شده است.

تحلیل بنیادین

شاید تحلیل بنیادی قابل اتکاترین روش برای پیش‌بینی قیمت سهام باشد. در این روش تحلیلگر سعی می‌کند تمامی عوامل تاثیرگذار بر قیمت سهم را بیابد و با آن ارزش ذاتی سهم را محاسبه کند. باور تحلیلگر بنیادی این است که در بلندمدت قیمت سهم به سمت ارزش ذاتی آن میل خواهد کرد.

اما تحلیلگر بنیادی نمی‌داند بلند‌مدت، دقیقا یعنی چه مدت. هر چه بازار کاراتر باشد، مدت انتظار کوتاه‌تر خواهد بود.

ممکن است تحلیلگر بنیادی بیش از آن که به قیمت سهم توجه کند، بخواهد از سود شرکت بهره ببرد. او خود را از مالکان شرکت می‌داند و فرض می‌کند که به اندازه سهم خودش در فعالیت اقتصادی شرکت شریک است. پس ممکن است جریان آزاد نقدی (FCF) سرمایه‌گذار از ارزان شدن سهم‌های خود استقبال کند. چون می‌تواند سرمایه‌گذاری خود را افزایش دهد و سود بیشتری کسب کند.

اما مشکل بزرگ این است که منافع مدیران شرکت همیشه در راستای سود سهام‌داران نیست. فرض کنید که در سال ۲۰۰۷ در حال تحلیل شرکت نوکیا، موتورلا یا آی‌بی‌ام بودید. این شرکت‌ها سال‌های‌سال از پرچم‌داران صنعت خود بودند. صورت‌های مالی نمی‌توانست سقوط امپراتوری قدرتمندترین شرکت‌های جهان را پیش‌بینی کند.

بعد از پرداختن به تحلیل بنیادی، در مورد ریسک سرمایه‌گذاری حرف خواهیم زد.

الف- روش جریان آزاد نقدی تزیل‌یافته

در روش جریان آزاد نقدی تزیل‌یافته (Discounted Free Cash Flow) فرض می‌شود که قیمت هر سهم شرکت تابعی از مقدار پول نقدی است که شرکت در یک سال مالی کسب می‌کند. توجه کنید که بین درآمد شرکت و مقدار وجه نقد دریافت شده تفاوت وجود دارد. آیا تا به حال برای شما پیش‌نیامده که قبض تلفن خود را پرداخت نکنید؟ این قبض در فهرست درآمدهای شرکت مخابرات قرار می‌گیرد، اما مطالبه‌ای است که نقد نمی‌شود.

برای محاسبه ارزش ذاتی به کمک جریان آزاد نقدی یا FCF باید جریان نقدی ورودی را از استهلاک، مالیات و مخارج سرمایه‌ای کم کنیم. برخی از تحیل‌گرها علاقه دارند که مقدار بدهی‌های شرکت را هم از ارزش ذاتی کم کنند. به این ترتیب IV یا ارزش ذاتی (Intrinsic Value) از رابطه زیر حساب می‌شود:

در این رابطه FCF جریان آزاد نقدی، T بازه زمانی به سال، k بازدهی مورد انتظار و D_o مقدار بدهی در ابتدای دوره است. برای این که بتوانیم از این رابطه استفاده کنیم باید بتوانیم FCF را حساب کنیم. اشتباه نیست اگر بگوییم:

برای بدست آوردن سرمایه‌گذاری عملیاتی می‌توانیم بگوییم:

به همین سادگی می‌توانید ارزش ذاتی IV_FCF را حساب کنید.

ب- روش سود تقسیم شده تنزیل یافته

اگر قرار است سهم را به امید سود بخریم، چرا سود را منبای ارزیابی سهم قرار ندهیم؟ بیشتر فعالان بازار سرمایه به نسبت P-E بسیار توجه می‌کنند و از خرید سهم با P-E بالا می‌پرهیزند. به همین دلیل این روش نسبتا ساده می‌تواند به رفتار واقعی نزدیک‌تر باشد. رابطه بسیار ساده است:

در این رابطه DPS_t سود تقسیم شده در هر سال (Dividend Per Share) و K بازدهی مورد انتظاراست.

K برابر است با بازدهی سرمایه‌گذاری بدون ریسک (۱۵ درصد سود بانکی) به علاوه مقدار ریسک سرمایه‌گذاری که ممکن است برای هر سهم متفاوت باشد، اما می‌شود برای راحتی کار آن را ۱۰ در نظر گرفت. (مقدار دقیق آن برابر است با سود صندوق (۲۳) با درآمد ثابت منهای سود بانکی، ضرب‌در بتای سهم. یعنی K برای هر سهم و هر زمان تغییر می‌کند.) پس انتظار داریم یک سهم ۲۵ درصد در سال بازدهی داشته باشد.

این که طول دوره را چقدر در نظر بگیرید به خودتان بستگی دارد. به شخصه سود تقسیمی برای ۱۰ سال را محاسبه می‌کنم. اگر دوره خود را ۵ ساله در نظر بگیرید قیمت ذاتی کوچک می‌شود و ممکن است هیچ سهمی ارزنده به نظر نرسد. به خصوص که تعداد شرکت‌ها با P-E کم‌تر از ۵ آنقدر زیاد نیست.

ج- روش ارزش دفتری

این روش می‌تواند کمی پیچیده باشد. اما اگر به هر سه روش ارزش ذاتی را حساب کنید و بعد از هر سه قیمت به دست آمده میانگین بگیرید، به ارزش ذاتی نزدیک‌تر می‌شوید. برای قیمت‌گذاری سهام (مثلا برای عرضه اولیه) همین کار را می‌کنند.

در این روش فرض می‌شود قیمت سهم در ابتدا برابر ارزش دفتری (Book Value) آن سهم است. اما همین که شرکت سود می‌سازد ارزشش بیشتر می‌شود. برای این کار سود قبل از کسر بهره و مالیات (EBIT) را از مخارج سرمایه‌ای کسر می‌کنند و مقدار تنزیل یافته آن را برای یک دوره زمانی مشخص به ارزش دفتری اضافه می‌کنند. این روش ممکن است کمی پیچیده باشد. اما اگر علاقه دارید می‌توانید به صورت‌های مالی مراجعه کنید و آن را تمرین کنید.

در این رابطه BV ارزش دفتری تمام دارایی‌ها و Re سود باقی‌مانده در طول دوره مورد نظر است. با پیچیدگی، این روش دقت زیادی دارد.

قضاوت بر مبنای ارزش ذاتی

فرض کنید ارزش ذاتی یک سهم را به سه روش حساب‌کردید و دیدید قیمت آن از ارزش ذاتی کم‌تر است. آیا باید در نهایت سرعت اقدام به خرید سهم کنید؟

خیر. تا اینجا فقط از بازدهی سرمایه‌گذاری حرف زده‌ایم و چیزی از ریسک نگفته‌ایم. معمولا بین ریسک و بازده ارتباط وجود دارد و بازدهی بیشتر یعنی ریسک بالاتر. اگر چشم‌تان به یک مورد سرمایه­‌گذاری با بازدهی بسیار بالا افتاد، باید چشم دیگر خود را متوجه ریسک سرمایه‌گذاری کنید. نباید مثل مرغ غافلی باشیم که به طمع دانه در دام گرفتار می‌شود. تشکیل یک پرتفوی متنوع می‌تواند ریسک سرمایه‌گذاری شما را کم‌تر کند.

اگر چشم‌تان به یک مورد سرمایه­‌گذاری با بازدهی بسیار بالا افتاد، باید چشم دیگر خود را متوجه ریسک سرمایه‌گذاری کنید. نباید مثل مرغ غافلی باشیم که به طمع دانه در دام گرفتار می‌شود.

در تحلیل بنیادین یک سهم باید موارد زیادی را در نظر بگیرید. مقدار بدهی‌های شرکت، مدت زمانی که طول می‌کشد انبار خود را خالی کند، مدت زمانی که طول می‌کشد مطالبات خود را وصول کند و مواردی از این دست می‌تواند بر تصمیم شما تاثیر بگذارد.

یکی از موارد مورد علاقه من در تحلیل شرکت، تحلیل مزیت پایدارآن است. آیا مزیتی که مبنای سود شرکت قرار گرفته، برای مدت زمانی طولانی پایدار خواهد بود؟ این همان پرسشی است که اگر پاسخ درست آن را نیابید به خطای سرمایه‌گذاران نوکیا، موتورولا و آی‌بی‌ام دچار خواهید شد. یکی از معروف‌ترین سرمایه‌گذارهای IBM، وارن بافت (اسطوره تحلیل بنیادی) بود. برای پاسخ‌دادن به این سوال تحلیل VRIO می‌تواند راه‌گشا باشد.

نظریه پرتفویی نوین

هستند کسانی که به هیچ روشی برای پیش‌بینی قیمت سهام اعتماد ندارند. آن‌ها فکر می‌کنند فروشنده، خریدار، مدیران شرکت، رخدادهای جهان بیرون و دیگر عوامل تاثیرگذار بر قیمت سهم، رفتاری کاملا تصادفی و غیر قابل پیش‌بینی دارند.

برای همین پرتفو گردان‌ها به تحلیل‌های بنیادی و تکنیکال توجه نمی‌کنند و سعی می‌کنند با متنوع‌سازی سبد، ریسک سرمایه‌گذاری را پایین بیاورند. برای این افراد سرمایه‌گذاری در اوراق با درآمد ثابت و سپرده بانکی بسیار مطمئن‌تر از سهم‌هایی با ارزش ذاتی بالا است.

یک قدم رو به جلو

شاید فکر کنیم با این استدلال ورود به بازار سرمایه رفتاری پرخطر است و عقل سلیم به پرهیز از آن حکم می‌کند. اما نظریه پرتفویی نوین (MPT) می‌تواند چشم‌انداز ما را روشن‌تر کند.

هری مارکویتز (Harry Markowitz) نشان داد که می‌شود برای مقدار مشخصی از ریسک، سبدی با بازدهی حداکثر درست کرد. به همین ترتیب می‌شود برای مقدار مشخصی از بازدهی، ریسک را حداقل کرد. در این سبد ریسک و بازده یک سهم منفرد اهمیت زیادی ندارد. موضوع با اهمیت رفتار کلی سبد است. چرا که ریسک یک سبد که از تعداد زیادی شرکت تشکیل شده، برابر جمع جبری ریسک هر شرکت به تنهایی نیست.

اما بازدهی مورد انتظار سبد به میانگین بازدهی مورد انتظار از هر شرکت ارتباط دارد. اگر نیمی از سبد خود را به شرکت الف با بازدهی ۳۰% و نیمه دیگر را به طور مساوی به شرکت‌های ب و ج با بازدهی ۲۴ و ۳۲ درصد اختصاص بدهیم، بازدهی نهایی برابر جمع جبری نصف ۳۰، یک چهارم ۳۲ و یک چهارم ۲۴ می‌شود. یعنی بازدهی ۲۹ درصد.

توجه کنید که بازدهی سبد بیشتر از کم‌ترین بازدهی (۲۴) و کم‌تر از بیش‌ترین بازدهی (۳۲) است.

هدف سبدگردان این است که با داشتن مقدار بازدهی مشخص (در اینجا ۲۹ درصد) مقدار ریسک سرمایه‌گذاری را حداقل کند.

نظریه MPT در دنیای واقعی

اگر هری مارکویتز نبود بازار سرمایه بی‌اندازه تاریک به نظر می‌رسید. این اقتصاددان توانست با استفاده از نظریه خود نزدیک به سه هزار میلیارد تومان ثروت کسب کند. البته مردم زیادی از علم او استفاده کردند و نظریه او خیلی بیشتر از این ارقام سودآور بود. تعجبی ندارد که آکادمی نوبل او را شایسته دریافت بالاترین نشان علمی در اقتصاد تشخیص داد.

مشکل اساسی اینجا است که اگر ما بخواهیم ریسک سرمایه‌گذاری خود را بی‌اندازه کوچک کنیم، ممکن است به بیش از ۱۰۰ سهم نیاز داشته باشیم. اول آن که توجه به این تعداد سهم از عهده یک نفر خارج است و همچنین اگر از هر سهم ۱ میلیون تومان بخریم، به سرمایه اولیه ۱۰۰ میلیون تومان نیاز خواهیم داشت.

مشکل اساسی اینجا است که اگر ما بخواهیم ریسک سرمایه‌گذاری خود را بی‌اندازه کوچک کنیم، ممکن است به بیش از ۱۰۰ سهم نیاز داشته باشیم.

این مشکل در صندوق‌های سرمایه‌گذاری حل می‌شود. تعداد زیادی سرمایه‌گذار پولشان را یک کاسه می‌کنند و رقمی هنگفت (مثلا ۱۰۰ میلیارد تومان) جمع می‌شود. یک شرکت با استفاده از چندین تحلیلگر به طور تمام وقت بازار و دارایی صندوق را تحت نظر می‌گیرد. به این ترتیب تمام سرمایه‌گذارها با مبلغی اندک می‌توانند از نظریه پرتفویی مدرن استفاده کنند.

همه چیز آماده است

بازار سرمایه و به خصوص بورس اوراق بهادار برای عموم مردم رعب‌آور است. از طرف دیگر بسیاری از فعالان بورس دوست ندارند تعداد فعال‌های بازار بالا برود. برای همین عده‌ای می‌کوشند تا ذهن عموم را نسبت به این بازار مخدوش کنند.

چگونه جریان نقدی آزاد را محاسبه کنم؟

چگونه جریان نقدی حاصل از ترازنامه را محاسبه می کنید؟ از صورت جریان نقدی و ترازنامه برای به دست آوردن جریان نقدی حاصل از عملیات توسط افزودن درآمد خالص، استهلاک و استهلاک به همراه درآمد حاصل از سایر منابع یا هزینه‌ها، سپس افزایش خالص سرمایه در گردش (دارایی های جاری منهای بدهی های جاری) را کم کنید.

مربوطپست ها

3 نوع مالیات چیست؟

چگونه نقطه وسط بین دو مکان را پیدا می کنید؟

چگونه پیش بینی های کارکنان را انجام می دهید؟

چگونه سرعت اولیه را فقط با زمان پیدا می کنید؟

آیا NPV همان DCF است؟ NPV ارزش سرمایه گذاری امروز را مقایسه کنید به ارزش آن در آینده، در حالی که DCF در تجزیه و تحلیل یک سرمایه گذاری و تعیین ارزش آن - و اینکه چقدر ارزشمند خواهد بود - در آینده کمک می کند. … روش DCF روشن می کند که چه مدت طول می کشد تا بازده دریافت شود.

دوم اینکه چرا WACC در DCF استفاده می شود؟ اگر DCF بالاتر از هزینه جاری سرمایه گذاری باشد، این فرصت می تواند منجر به بازده مثبت شود. شرکت ها معمولاً از میانگین موزون هزینه سرمایه (WACC) برای نرخ تنزیل استفاده می کنند. زیرا نرخ بازده مورد انتظار سهامداران را در نظر می گیرد.

مثال جریان نقدی چیست؟

جریان نقدی حاصل از عملیات شامل مخارجی است که به عنوان بخشی از روند عادی عملیات انجام می شود. نمونه هایی از این جریان های نقدی هستند حقوق و جریان آزاد نقدی (FCF) دستمزد، بهای تمام شده کالاهای فروخته شده، اجاره، و خدمات آب و برق.

سپس چگونه جریان نقدی از دارایی ها را محاسبه می کنید؟ بنابراین، جریان نقدی حاصل از دارایی ها عبارت بود از: جریان نقدی از دارایی ها = OCF – تغییر در NWC – خالص مخارج سرمایه جریان نقدی از دارایی ها = 4,084 دلار – 1,210 – 3,020 جریان نقدی از دارایی ها = – $146 جریان نقدی از دارایی ها می تواند مثبت یا منفی باشد، زیرا نشان می دهد که آیا شرکت وجوه جذب کرده یا وجوه را بر اساس خالص توزیع کرده است.

3 نوع جریان نقدی چیست؟ سه نوع جریان نقدی وجود دارد که شرکت ها باید برای تعیین نقدینگی و پرداخت بدهی کسب و کار ردیابی و تجزیه و تحلیل کنند: جریان نقدی ناشی از فعالیت های عملیاتی، جریان نقدی ناشی از فعالیت های سرمایه گذاری و جریان نقدی ناشی از فعالیت های تامین مالی. هر سه در صورت جریان نقدی شرکت گنجانده شده است.

تفاوت NAV و DCF چیست؟

NAV توسط یک شریک عمومی به عنوان راهی برای انتقال ارزش سرمایه گذاری به شرکای محدود. . تجزیه و تحلیل DCF از مفهوم سرمایه گذاری بنیادی استفاده می کند: به طور کلی، ارزش یک دارایی توسط جریان های نقدی آتی که دارایی ایجاد می کند و ارزش باقیمانده آن در هنگام فروش دارایی تعیین می شود.

چرا DCF بهترین روش است؟ چرا از DCF استفاده کنیم؟ DCF باید در بسیاری از موارد استفاده شود زیرا تلاش می کند ارزش ایجاد شده توسط یک تجارت را به طور مستقیم و دقیق اندازه گیری کندبه بنابراین این روش از لحاظ نظری صحیح ترین روش ارزیابی موجود است: ارزش یک شرکت در نهایت از ارزش ذاتی جریانات نقدی آینده آن برای سهامداران ناشی می شود.

آیا DCF و IRR یکسان است؟

روش ارزیابی نرخ بازگشت داخلی (IRR) این است که نرخ تنزیل با فرض ارزش خالص NPV برابر صفر. … جریان نقدی با تخفیف (DCF) روشی برای ارزیابی پروژه با استفاده از ارزش زمانی پول است. همه جریانهای نقدی آینده پیش بینی شده و برای تخمین ارزش فعلی تخفیف داده می شود.

آیا IRR همان WACC است؟ IRR و WACC

تفاوت اصلی بین WACC و IRR این است که در جایی که WACC میانگین هزینه‌های آینده مورد انتظار وجوه (از منابع بدهی و حقوق صاحبان سهام) است، IRR یک تکنیک تجزیه و تحلیل سرمایه‌گذاری است که توسط شرکت‌ها برای تصمیم‌گیری در مورد انجام پروژه استفاده می‌شود.

DCF خوب چیست؟

قانون سرانگشتی برای سرمایه گذاران این است که اگر سهام دارای پتانسیل خوبی باشد ارزش تحلیل DCF بالاتر از ارزش فعلی یا قیمت سهام است.

اولین مرحله در ارزیابی DCF چیست؟

اولین مرحله در فرآیند مدل DCF این است برای ایجاد پیش‌بینی از سه صورت‌های مالی بر اساس مفروضاتی درباره نحوه عملکرد کسب‌وکار در آینده. به طور متوسط، این پیش بینی معمولاً حدود پنج سال است.

جریان نقدی خوب چیست؟ AT جریان آزاد نقدی (FCF) نسبت بالاتر - بیشتر از 1.0 - توسط سرمایه گذاران، اعتباردهندگان و تحلیلگران ترجیح داده می شود، زیرا به این معنی است که یک شرکت می تواند بدهی های کوتاه مدت فعلی خود را پوشش دهد و همچنان درآمد باقی مانده باشد. شرکت‌هایی که جریان نقدی عملیاتی بالایی دارند یا روند صعودی دارند، عموماً از سلامت مالی خوبی برخوردار هستند.

جریان نقدی را چگونه توضیح می دهید؟ جریان نقدی اشاره دارد موجودی خالص پول نقد که در یک زمان خاص به داخل و خارج از یک تجارت حرکت می کندبه جریان نقدی می تواند مثبت یا منفی باشد. جریان نقدینگی مثبت نشان می دهد که پول بیشتری از یک شرکت به خارج از آن منتقل می شود.

چگونه یک نمودار جریان نقدی ایجاد می کنید؟

جریان نقدی از دارایی چیست؟ جریان نقدی حاصل از دارایی ها می باشد مجموع کل جریان های نقدی مربوط به دارایی های یک کسب و کار. این اطلاعات برای تعیین مقدار خالص پول نقدی که توسط یک کسب و کار جدا شده یا در آن استفاده می شود استفاده می شود. . تغییرات در دارایی های ثابت. این تغییر خالص در دارایی های ثابت قبل از اثرات استهلاک است.

چگونه جریان نقدی سهامداران را محاسبه می کنید؟

محاسبه جریان وجوه نقد به سهامداران سهام عادی که می باشد معادل سود پرداختی منهای انتشار سهام جدید به اضافه سهام بازخرید شده.

جریان نقدی دارایی چقدر است؟ جریان نقدی حاصل از دارایی ها به کل پول نقد یک کسب و کار از تمام دارایی های آن. تعیین می کند که یک کسب و کار چقدر پول نقد برای عملیات خود در یک دوره زمانی خاص استفاده می کند. با این حال، پول ناشی از سایر منابع تامین مالی، مانند فروش سهام یا بدهی ها را برای جبران جریان نقدی منفی از دارایی ها فاکتور نمی کند.

چگونه یک تحلیل جریان نقدی انجام می دهید؟

برای تهیه تجزیه و تحلیل جریان نقدی، این چند مرحله را دنبال کنید، که با جمع آوری اطلاعات مالی در مورد کسب و کار شما شروع می شود.

کاهش بازده جریان نقدی رایگان تا 8/12/22

در حالی که FCF در سطح متوسط ​​بالاتر از حد متوسط ​​باقی می ماند، کاهش بازده FCF NC 2000 با توجه به مشکلات اقتصادی کلان که شرکت ها در حال حاضر با آن مواجه هستند، نگران کننده است.

این گزارش یک نسخه خلاصه شده از همه شاخص‌ها و بخش‌ها: کاهش بازده جریان نقدی آزاد تا 8/12/22 است، یکی از گزارش‌های فصلی من در مورد روندهای اساسی بازار و بخش. من این معیارها را بر اساس محاسبه می کنم S&P Globalروش شناسی (SPGI)، که مقادیر تشکیل دهنده NC 2000 را برای جریان نقدی آزاد و ارزش شرکت قبل از استفاده از آنها برای محاسبه معیارها جمع می کند. من این را روش "تجمیع" می نامم. این تحقیق بر اساس آخرین داده های مالی حسابرسی شده است که در اکثر موارد 2-Q 22Q10 است. اطلاعات قیمت از 8/12/22 است.

NC 2000 Trailing FCF Yield Falls در 2Q22

بازده FCF بعدی برای NC 2000 از 1.7% در 6/30/22 به 1.5% در 8/12/22 کاهش یافت.

پنج بخش NC 2000 شاهد افزایش بازده FCF پس از 6/30/22 به 8/12/22 بودند.

جزئیات کلیدی در بخش NC NC 2000

با بازده FCF 10.6%، سرمایه گذاران از 8/12/22 نسبت به هر بخش دیگری FCF بیشتری برای دلار سرمایه گذاری خود در بخش خدمات مخابراتی دریافت می کنند. از طرف دیگر، بخش املاک و مستغلات با 3.8- درصد در حال حاضر کمترین بازدهی FCF را در بین تمام بخش‌های NC 2000 دارد.

بخش‌های خدمات مخابراتی، انرژی، مراقبت‌های بهداشتی، مواد اولیه و صنایع هر کدام شاهد افزایش بازده FCF از 6/30/22 تا 8/12/22 بودند.

در زیر، من بازدهی پس از FCF بخش انرژی را برجسته می کنم.

نسخه کامل همان جزئیاتی را برای هر بخش ارائه می دهد که این گزارش برای بخش انرژی ارائه می دهد.

تجزیه و تحلیل بخش نمونه: انرژی

شکل 1 نشان می دهد که بازده FCF بعدی برای بخش انرژی از 4.3٪ در 6/30/22 به 5.3٪ در 8/12/22 افزایش یافته است. بخش انرژی FCF از 122.8 میلیارد دلار در سه ماهه اول به 1 میلیارد دلار در سه ماهه اول رسید، در حالی که ارزش شرکت از 22 تریلیون دلار در 159.3/2/22 به 2.9 تریلیون دلار در 6/30/22 افزایش یافت.

شکل 1: بازده FCF دنباله دار انرژی: دسامبر 1998 – 8/12/22

NC 2000 FCF Yield Energy 1998-2Q22

دوره اندازه گیری 12 آگوست 2022 از داده های قیمت در آن تاریخ استفاده می کند و داده های مالی مربوط به 2Q22 10-Qs جریان آزاد نقدی (FCF) جریان آزاد نقدی (FCF) را شامل می شود ، زیرا این اولین تاریخی است که تمام 2Q22 10-Qs برای اجزای NC 2000 در دسترس بوده است.

شکل 2 روندهای FCF و ارزش شرکت را برای بخش انرژی از سال 1998 مقایسه می کند. من این رویکرد را متدولوژی "Aggregate" می نامم و با روش S&P Global (SPGI) برای این محاسبات مطابقت دارد.

شکل 2: انرژی FCF و ارزش سازمانی: دسامبر 1998 – 8/12/22

NC 2000 Energy FCF Yield Enterprise Value 1998-2Q22

منابع: New Constructs، LLC و پرونده های شرکت.

دوره اندازه گیری 12 آگوست 2022 از داده های قیمت در آن تاریخ استفاده می کند و داده های مالی مربوط به 2Q22 10-Qs را شامل می شود ، زیرا این اولین تاریخی است که تمام 2Q22 10-Qs برای اجزای NC 2000 در دسترس بوده است.

روش جمع بندی ، بدون در نظر گرفتن محدودیت بازار یا وزن دهی شاخص ، نگاهی ساده به کل بخش NC 2000 / دارد و با نحوه محاسبه معیارهای S&P 500 توسط S&P Global (SPGI) مطابقت دارد.

برای دیدگاه بیشتر، من روش مجموع برای جریان نقدی آزاد را با دو روش دیگر وزن‌دار بازار مقایسه می‌کنم. هر روش مزایا و معایب خود را دارد که به تفصیل در پیوست آمده است.

شکل 3 این سه روش را برای محاسبه بازده FCF انتهایی بخش انرژی مقایسه می کند.

شکل 3: روش‌های بازده FCF پس از انرژی در مقایسه: دسامبر 1998 – 8/12/22

تجزیه و تحلیل بازده انرژی FCF NC 2000 1998-2Q22

دوره اندازه گیری 12 آگوست 2022 از داده های قیمت در آن تاریخ استفاده می کند و داده های مالی مربوط به 2Q22 10-Qs را شامل می شود ، زیرا این اولین تاریخی است که تمام 2Q22 10-Qs برای اجزای NC 2000 در دسترس بوده است.

افشا: دیوید ترینر، کایل گوسک دوم، مت شولر و برایان پلگرینی برای نوشتن در مورد سهام، سبک یا موضوع خاصی هیچ غرامتی دریافت نمی کنند.

پیوست: تجزیه و تحلیل عملکرد FCF با روشهای مختلف وزن دهی

من معیارهای فوق را با جمع بندی مقادیر جداگانه NC 2000/بخش تشکیل دهنده جریان نقدینگی آزاد و ارزش شرکت برای محاسبه عملکرد FCF پس از آن استخراج می کنم. من این رویکرد را روش "کل" می نامم.

روش جمع بندی ، بدون در نظر گرفتن محدودیت بازار یا وزن دهی شاخص ، نگاهی ساده به کل بخش NC 2000 / دارد و با نحوه محاسبه معیارهای S&P 500 توسط S&P Global (SPGI) مطابقت دارد.

برای دیدگاه بیشتر ، من روش کل را برای جریان نقدی آزاد با دو روش دیگر با وزن بازار مقایسه می کنم. این روش های وزنی در بازار برای نسبت هایی که ارزش بازار را شامل نمی شوند ، به عنوان مثال ROIC و محرک های آن ، ارزش بیشتری می افزایند ، اما با این وجود ، آنها را در اینجا برای مقایسه می آورم:

معیارهای هم وزن بازار -محاسبه شده توسط وزن بازار ، میزان FCF عقب افتاده را برای شرکت های جداگانه نسبت به بخش آنها یا کل NC 2000 در هر دوره محاسبه می کند. جزئیات:

1. وزن شرکت برابر است با کلاهک بازار شرکت تقسیم بر کلاهک بازار NC 2000 / بخش آن
2. عملکرد پایانی FCF هر شرکت را در وزن آن ضرب می کنم
3. NC 2000/بخش FCIL عقب مانده عملکرد برابر است با مجموع بازده FCF عقب مانده برای همه شرکت های NC 2000/بخش

رانندگان وزن بازار - محاسبه شده با وزن بازار FCF و ارزش شرکت برای هر شرکت در هر بخش در هر دوره. جزئیات:

جریان نقدی آزاد، نظارت بر بدهی و انتخاب سیاست LIFO / FIFO مدیران

هزینه ترجمه مقاله بر اساس تعداد کلمات مقاله انگلیسی محاسبه می شود.

این مقاله تقریباً شامل 6350 کلمه می باشد.

هزینه ترجمه مقاله توسط مترجمان با تجربه، طبق جدول زیر جریان آزاد نقدی (FCF) محاسبه می شود:

شرح	تعرفه ترجمه	زمان تحویل	جمع هزینه
ترجمه تخصصی - سرعت عادی	هر کلمه 90 تومان	10 روز بعد از پرداخت	571,500 تومان
ترجمه تخصصی - سرعت فوری	هر کلمه 180 تومان	5 روز بعد از پرداخت	1,143,000 تومان

Publisher : Elsevier - Science Direct (الزویر - ساینس دایرکت)

Journal : Journal of Corporate Finance , Volume 7, Issue 4, December 2001, Pages 475–492

چکیده انگلیسی

This paper explores the explanatory power of Jensen's free cash flow hypothesis in managers' choice of LIFO versus FIFO. The association between FCF, and choice of inventory methods is based on the assumption that there is a potential conflict of interest between managers and shareholders when LIFO is the tax minimization method and that non-value-maximizing managers of firms with the FCF problem have incentives to choose FIFO, an income increasing method, in order to increase their compensation. However, since debt can act as a monitoring device and mitigate the agency problems of FCF, managers of firms with high FCF and high debt are less likely to choose FIFO than managers of firms with high FCF and low debt. The evidence is consistent with this expectation.

مقدمه انگلیسی

An important strand of corporate finance and accounting research examines agency/contracting explanations for managers' choice of corporate policies such as debt, dividend, compensation and accounting policies Smith and Watts, 1992 and Skinner, 1993. In particular, choice of accounting policies has been the focus of some research interest. This paper focuses on managers' choice of inventory methods LIFO versus FIFO. Although prior studies provide some insight on why firms select LIFO, the understanding as to why firms remain on FIFO is still unclear and subject to some controversy Biddle, 1989, Niehaus, 1989, Cushing and LeClere, 1992 and Christie and Zimmerman, 1994.1 This paper attempts to provide an explanation for managers' choice of LIFO/FIFO by drawing on Jensen's (1986) Free Cash Flow (FCF) theory. FCF is defined as the excess cash available after mangers have invested in net present value (NPV) projects (Rubin, 1990, p. 81). According to Jensen, 1986 and Jensen, 1989, low growth/high FCF firms face an agency problem in the sense that managers indulge in ‘value-destroying activities’ such as increasing their perquisites, investing in negative NPV projects and generally acting against shareholders' interests. Jensen (1993, p. 849) also asserts that lucrative compensation and benefits are other ways in جریان آزاد نقدی (FCF) which the agency costs of FCF can manifest themselves. This suggests that managers of low growth/high FCF firms are more likely to choose FIFO, an income increasing method, rather than LIFO in order to receive higher compensation. Other reasons why non-value-maximizing managers may choose FIFO include job security Weisbach, 1988 and Christie and Zimmerman, 1994 and the need to mask non-value-maximizing expenditure from outsiders (Christie and Zimmerman, جریان آزاد نقدی (FCF) 1994). Jensen, 1986 and Jensen, 1989 also argues that debt can mitigate the agency problems between shareholders and managers of firms with the FCF problem and motivate management to act in the interests of the shareholders. Debt not only reduces the FCF but also provides discipline to management through the debt market. This debt monitoring hypothesis is formalized by Harris and Raviv (1990) and Stulz (1990) and empirically demonstrated by Maloney et al. (1993) and Gul and Tsui (1998). Following the debt monitoring hypothesis, managers of firms with the FCF problem and high debt are less likely to choose FIFO (and act against the interest of the shareholders), than managers of firms with the FCF problem and low levels of debt, ceteris paribus.2 The above reasoning regarding the role of FCF and debt monitoring was also examined by Gul and Tsui (1998) in a recent audit pricing study. They tested the hypothesis that there will be a positive association between FCF and audit fees and that the positive association is weaker for firms with higher levels of debt. They argued that since managers of low growth/high FCF firms are involved in non-value maximizing activities they are also expected to mask non-optimal expenditures by accounting manipulations (p. 220). Thus, auditors respond to the higher probability of accounting misstatements by exerting greater audit effort and charging higher audit fees. However, the existence of debt as a monitoring device for low growth/high FCF firms is expected to mitigate the FCF agency problems and thus reduce the positive association between FCF and audit fees. The results of their study are consistent with the hypotheses. The same reasoning is applied to managers' choice of LIFO/FIFO. Five proxies for growth are factor analyzed in order to obtain investment opportunity set (IOS) index. Firms with scores at the bottom quartile are categorized as low growth. The values for the independent variables, FCF and debt and the control variables size, inventory materiality, current ratio, average tax loss carryforward and return on assets are obtained by averaging the observations from Compustat for the years 1977, 1978, 1979 and 1980. Appropriate adjustments are made to all the relevant variables for LIFO firms to convert them to a FIFO basis. The dependent variable is the firm's inventory method, LIFO (coded 0) versus FIFO (coded 1) for the year 1980. Niehaus (1989) also examines LIFO/FIFO choice for the same year and provides information on compensation and industries facing price declines. The information on compensation provides the basis for the assumption in the paper that managers would prefer FIFO in order to improve their compensation, ceteris paribus. Logistic regressions are used to test the hypothesis. The significant negative interaction results between FCF and debt for low growth firms suggest that increasing levels of both debt and FCF are associated with a lower likelihood of managers choosing FIFO. These results are consistent with Jensen, 1986 and Jensen, 1989 FCF theory and the debt monitoring hypothesis. Another explanation for the results which draws from the debt covenant hypothesis may also be considered. Managers of firms with high debt and high FCF are less likely to choose FIFO than managers of high debt and low FCF because firms with high FCF are less likely to be close to debt covenant violations than firms with low FCF. The coefficients for debt in all the regressions are significant and positive. It is not possible to completely rule out this explanation but two reasons suggest that the FCF and debt monitoring is a more plausible explanation. First, the significant interaction results were only found for the low growth subsample and not for the high growth subsample. Second, a logistic regression with the full sample (N=285) shows that the interaction term for FCF and debt is insignificant.3 Section 2 provides the theoretical background for the paper and Section 3 discusses the research method including variables specification. This is followed in Section 4 by the data analyses and results. Section 5 presents a discussion and summary of the results.

نتیجه گیری انگلیسی

This جریان آزاد نقدی (FCF) study provides evidence to show that managers of low growth/high FCF firms with high debt are more likely to act in the interest of shareholders and therefore less (more) likely to choose FIFO (LIFO). Overall, these results increase our understanding of the determinants of accounting policy choice and add to the literature on finance theory in two ways. First, and most importantly, it is the first study to demonstrate the role of FCF and debt as a monitoring device in managers' choice of inventory accounting method. Future research should examine the role of FCF and debt in other accounting methods choice. Second, the study provides some support for a stream of literature on the tax benefits hypothesis for the choice of LIFO/FIFO.

پاورپوینت ارزش گذاری به روش ارزش فعلی سود سهام(DDM)

پاورپوینت ارزش گذاری به روش ارزش فعلی سود سهام(DDM),تعیین نرخ تنزیل,جریان نقدی آزاد(FCF),جریان نقدی مورد انتظار,دانلود پاورپوینت ارزش گذاری به روش ارزش فعلی سود سهام(DDM),روش دوم محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام,عوامل مالی تعیین کننده نرخ رشد,مدل BIRR,مدل DDM,مدل DDM چند دوره ای,مدل سود باقیمانده (RI),مدل فاما و فرنچ,مدلFCF,مراحل رشد شرکت,موارد بکارگیری DDM

عنوان: پاورپوینت ارزش گذاری به روش ارزش فعلی سود سهام(DDM) فرمت: پاورپوینت ( قابل ویرایش ) تعداد اسلاید: 17 اسلاید دسته: حسابداری- مدیریت مالی (ویژه ارائه کلاسی درسهای مدیریت سرمایه گذاری و ارزیابی اوراق بهادار- مدیریت سرمایه گذاری، مدیریت ریسک، مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته، مدیریت سرمایه گذاری و ریسک) این فایل شامل پاورپوینتی با عنوان ” ارزش گذاری به روش ارزش فعلی سود سهام(DDM)” در حجم 17 اسلاید همراه با توضیحات کامل می باشد که می تواند جهت ارائه در کلاس (به عنوان سمینار یا کنفرانس) درسهای مدیریت سرمایه گذاری و ارزیابی اوراق بهادار – مدیریت سرمایه گذاری، مدیریت ریسک، مدیریت سرمایه گذاری پیشرفته، مدیریت سرمایه گذاری و ریسکمورد استفاده قرار گیرد. بخشهای عمده این فایل شامل موارد زیر است: مقدمه جریان نقدی مورد انتظار موارد بکارگیری DDM جریان نقدی آزاد(FCF) مدلFCF مدل سود باقیمانده (RI) تعیین نرخ تنزیل مدل فاما و فرنچ مدل BIRR روش دوم محاسبه هزینه حقوق صاحبان سهام مدل DDM مراحل رشد شرکت مدل DDM چند دوره ای عوامل مالی تعیین کننده نرخ رشد پاورپوینت تهیه شده بسیار کامل و قابل ویرایش بوده و به راحتی می توان قالب آن را به مورد دلخواه تغییر داد و در تهیه آن کلیه اصول نگارشی، املایی و چیدمان و جمله بندی رعایت گردیده است.

اقدام پژوهی چگونه مشکلات املایی الهه-س دانش آموز پایه ی اول دبستان جمارانی 2 را حل کنم,اقدام پژوهی چگونه مشکلات املایی الههس دانش آموز پایه ی اول دبستان جمارانی 2 را حل کنم دانلود فایل اقدام پژوهی چگونه مشکلات املایی…

پایان نامه بررسی عوامل موثر برسرمایه های اجتماعی پلیس ایران دانلود فایل [10]

انواع صندوق های بازنشستگی,انواع صندوق های بازنشستگی خصوصی,حساب بازنشستگی فردی(IRA),دانلود پاورپوینت صندوق های بازنشستگی و شرکت های بیمه,صندوق های بازنشستگی از لحاظ نوع مشارکت و نحوه پرداخت مزایا,صندوقهای بازنشستگی,صندوقهای بازنشستگی عمومی,طرح (k) 401وطرح(b) 403,طرح کیو,طرحهای(b)403,طرحهای(k)401,فرمولهای صندوق دانلود فایل عنوان: دانلود…

مقاله بهره وری – مهندسی صنایع‏ دانلود فایل

چارچوب تحلیلی روابط خارجی ایران و روسیه (از عصر صفوی تا كنون),دانلود آهنگ,دانلود اندروید,دانلود پاورپوینت,دانلود پایان نامه,دانلود پرسشنامه,دانلود پروژه,دانلود سریال,دانلود فایل,دانلود فیلم,دانلود مقاله,دانلود مقاله چارچوب تحلیلی روابط خارجی ایران و روسیه (از عصر صفوی تا كنون),دانلود نرم افزار,دانلود نمونه سوالات,کار…

مبانی و پیشینه تحقیق رضایت شغلی دانلود فایل مبانی و پیشینه تحقیق رضایت شغلی در 42 صفحه ورد قابل ویرایش با فرمت doc توضیحات: فصل دوم پایان نامه کارشناسی ارشد (پیشینه و جریان آزاد نقدی (FCF) مبانی نظری پژوهش) همراه با منبع نویسی درون…

Adhoc,پایان نامه بررسی شبكه بی سیم Adhoc,پروژه بررسی شبكه بی سیم Adhoc,تحقیق بررسی شبكه بی سیم Adhoc,دانلود پایان نامه بررسی شبكه بی سیم Adhoc,شبكه بی سیم,مقاله بررسی شبكه بی سیم Adhoc دانلود فایل پروژه بررسی شبكه بی سیم Adhoc در…

مقاله بیابان و کویر (تپه ها، لوت، دشت خور) دانلود فایل فهرست : مقدمه. 1 مشخصات بیابان از نظر آب و هوا. 2 جانوران و سازگاری آنها به خشکی. 3 گیاهان و سازگاری آنها به خشکی. 3 خاک بیابان. 4 اقلیمهای بیابانی. 4 علل ایجاد بیابانها. 5…

پاورپوینت مقررات ، قوانین و ضوابط حقوقی و انتظامی ضوابط و مقررات شهرسازی و معماری برای افراد معلول جسمی – حرکتی دانلود فایل پاورپوینت مقررات ، قوانین و ضوابط حقوقی و انتظامی ضوابط و مقررات شهرسازی و معماری برای افراد…

بررسی آرا و نظرات سید رضی دی دیوان اشعار و زندگی و سرگذشت ایشان,دانش آموختگان و تربیت یافتگان و روایت کنندگان مکتب رضی,زندگی علمی، ادبی و اجتماعی سیدرضی,ویژگیها و خصوصیات بارز اخلاقی رضی دانلود فایل بررسی آرا و نظرات سید…

تحقیق ژنتیک جمعیت دانلود فایل تحقیق ژنتیک جمعیت مقدمه: جمعیت از نظر ژنتیکی عبارت است از گروهی از موجودات یک گونه که با یکدیگر آمیزش پیدا می‌کنند. گروهی محدود از جمعیت که با هم ، آمیزش دارند، ژنتیک مندلی هم…

مقاله معرفی گیاه زراعی جو (Hordeum vulgare L) دانلود فایل مقاله معرفی گیاه زراعی جو (Hordeum vulgare L) فهرست مطالب عنوان صفحه اهداف تحقیق. 5 1-1. خاستگاه، منشاء و تاریخچه 5 1-2. سطح زیر كشت و میزان تولید غلات و…

دانلود گزارش کارآموزی مهندسی صنایع,صنایع,کاراموزی مهندسی صنایع,کارورزی مهندسی صنایع,گزارش کاراموزی مهندسی صنایع,مهندس دانلود فایل گزارش کاراموزی مهندسی صنایع در 18 صفحه ورد قابل ویرایش Section one : Reading comprehension مهندسی صنایع چیست ؟ مهندسی توسط هیئت معتبر مهندسی و تكنولوژی…

پاورپوینت فرهنگسرای نیاوران دانلود فایل پاورپوینت فرهنگسرای نیاوران دانلود پاورپوینت فرهنگسرای نیاوراناین پاورپوینت در 29 اسلاید می باشد. گزیده ای از مطالب اسلایدها : تاریخچه : این بنا توسط آقای کامران دیبا و همکارانش صورت گرفته است. ساخت این بنا…

پروژه معماری مراغه,مقاله معماری مراغه دانلود فایل پروژه معماری مراغه فهرست مطالب : مقدمه مراغه قطب گردشگری شمال غرب كشور اسلام وهنرهای سنتی به كاررفته درمعماری بناهای مراغه موزه مراغه جلوه‌گاه بی‌نظیر تمدن عصر ایلخانی منابع . چکیده: مراغه قطب…

بررسی استفاده كنندگان نهایی از پایگاه اطلاعاتی مدلاین (جدول ) دانلود فایل بررسی استفاده كنندگان نهایی از پایگاه اطلاعاتی مدلاین (جدول ) چکیده هدف این پژوهش بررسی نقش متغیرهایی مانند رشته و مقطع تحصیلی در نتایج كاوش استفاده‎كنندگان نهایی از…

پایان نامه نقد و بررسی دیوان سید رضی« ره»,دانلود آهنگ,دانلود اندروید,دانلود پاورپوینت,دانلود پایان نامه,دانلود پایان نامه نقد و بررسی دیوان سید رضی« ره»,دانلود پرسشنامه,دانلود پروژه,دانلود سریال,دانلود فایل,دانلود فیلم,دانلود کتاب,دانلود مقاله,دانلود نرم افزار,دانلود نمونه سوالات,کار در منزل,کسب درآمد اینترنتی دانلود فایل…

طرح توجیهی تولید شکلات مرکب با پایه فندق دانلود فایل طرح توجیهی تولید شکلات مرکب با پایه فندق خلاصه طرح نام محصول شکلات مرکب با پایه فندق ظرفیت پیشنهادی سالانه طرح ١٢٠٠ تن در سال موارد کاربرد محصول شکلات مرکب…

اسامی لاتین علفهای هرز ایران برای بابیلون,دانلود آهنگ,دانلود اسامی لاتین علفهای هرز ایران برای بابیلون,دانلود اندروید,دانلود پاورپوینت,دانلود پایان نامه,دانلود پرسشنامه,دانلود پروژه,دانلود سریال,دانلود فایل,دانلود فیلم,دانلود مقاله,دانلود نرم افزار,دانلود نمونه سوالات,کار در منزل,کسب درآمد اینترنتی دانلود فایل دانلود اسامی لاتین علفهای هرز…

پاورپوینت ماشین آلات ساختمانی تراک میكسر و شمع كوب دانلود فایل پاورپوینت ماشین آلات ساختمانی تراک میكسر و شمع كوب ماشین آلات ساختمانی تراک میكسر و شمع كوباین پاورپوینت در 16 اسلاید تهیه شده و توضیحاتی درباره تراک میكسر و…

اصلاح,بذر,تحقیقات,تهیه,دانلود گزارش کارآموزی موسسه تحقیقات اصلاح و تهیه نهال بذر كرج,كرج,کاراموزی موسسه تحقیقات اصلاح و تهیه نهال بذر كرج,کارورزی موسسه تحقیقات اصلاح و تهیه نهال بذر كرج,گزارش كارآموزی موسسه تحقیقات اصلاح و تهیه نهال بذر كرج,گزارش کاراموزی موسسه تحقیقات اصلاح…

تحقیق مدیریت موقعیت با ساختارهای چند جهشه,شبکه های مخابراتی نسل آینده,مدیریت موقعیت با استفاده از ساختارهای چند جهشه در شبکه های مخابراتی نسل آینده دانلود فایل در 98 صفحه با فرمت پی دی اف با فهرست مطالب، اشکال و منابع…

امكانات و,خوابگاههای دانشجویی,مشكلات دانشجویی,مشكلات دانشجویی خوابگاههای دانشجویی امكانات و . دانلود فایل مشكلات دانشجویی خوابگاههای دانشجویی امكانات و . مشكلات دانشجویی خوابگاههای دانشجویی امكانات و . اینجا بزرگترین شهر خوابگاهی ایران است؛ ایرانی كوچك در تهران، كارگر شمالی، امیرآباد. چهار هزار سكنه…

مقاله آشنایی با سبك معماری و زندگى نامه فیلیپ جانسون دانلود فایل مقاله آشنایی با سبك معماری و زندگى نامه فیلیپ جانسون فهرست: زندگینامة جانسون پلانهایی از كارهای جانسون آخرین ساختمان فیلیپ جانسون، بعد از مرگش، ساخته می‌شود . چکیده:…

پروژه اثر سولفیدهای آروماتیك بر روی سرعت و گزینش پذیری واكنشهای تبدیلی هیدروكربنها,تحقیق اثر سولفیدهای آروماتیك بر روی سرعت و گزینش پذیری واكنشهای تبدیلی هیدروكربنها,دانلود تحقیق اثر سولفیدهای آروماتیك بر روی سرعت و گزینش پذیری واكنشهای تبدیلی هیدروكربنها,مقاله اثر سولفیدهای…